公司以铜基业务为基本盘，近年来不断向高端装备和新材料领域转型发展，提升公司盈利能力，拓展业务边界。高端装备板块处于行业龙头地位，近年来业绩突飞猛进，碳纤维板块技术壁垒较高，下游需求旺盛。维持“强烈推荐”投资评级。

    深耕铜材领域，基本盘扎实稳定。2021 年铜基业务规模增速历史最高，公司先进铜基材料板块2021 年实现营收364.28 亿元，同比+62.6%，增速达到历史峰值。铜合金线材、高端铜导体等业务保持细分行业龙头地位。同时，公司募资投建年产5 万吨、6 万吨、30 万吨、2 万吨铜材项目，将于2022、2023年先后建成并陆续投产。公司计划2022 年实现先进铜基材料销量87.5 万吨，营业收入414 亿元。

    顶立科技领跑高端装备，业绩增长空间巨大。顶立科技智能热工设备龙头地位稳固，其热工产品与国内同类相比，各方面均处于市场领先地位，畅销国内、远销欧美等先进国家和地区。2021 年顶立科技营收首次突破3 亿元，同比+83.40%，净利润0.87 亿元，同比+221%，主要是因为搬迁工作已经完成，订单交付节奏逐步加快。

    “双鸟”齐飞，新材料板块下游需求旺盛。芜湖天鸟是江苏天鸟的下游企业兼全资子公司。2021 年，天鸟高新实现营收5.99 亿元，同比+49.84%；实现净利润1.88 亿元，同比+24.88%。以特种纤维预制件为主体，进一步可再细分为特种纤维异形预制件、碳纤维刹车预制件和碳纤维热场预制件三大类，在航空航天、军用民用刹车件以及半导体和新能源行业都有大量旺盛需求。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计2022-2024 年实现归母净利润7.3/8.9/11.3亿元 ，对应PE 分别为18/15/12 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：原材料价格大幅波动、投产项目进度不达预期、下游需求低于预期等