事件：楚江新材发 布 2022 年中报，公司实现营业收入 205.71 亿元，同比增长19.23%；实现归属于上市公司股东的净利润2.81 亿元，同比增长8.74%。

    点评：

    公司致力于先进铜基材料的研发、制造和销售。公司拥有独特的盈利模式、健全的营销模式和领先的研发制造能力，目前主要产品包括精密铜带、高端铜导体、铜合金线材和精密特钢等。根据2022 年中报，公司上半年实现铜基材料销量41.27 万吨，同比增长4.84%。2021 年公司年产高精度铜合金板带材产销30 万吨，稳居全国第一位。

    子公司天鸟高新深耕碳纤维复合材料领域。公司在高性能碳纤维复合材料领域具备技术优势、人才优势和研发优势，目前核心产品包括特种纤维预制件和特种纤维布类两大类，产品广泛应用于航空航天、国防军工、高铁、无人机、汽车、光伏、风电等领域。2022 年上半年，随着募投项目投产，碳纤维复合材料产能得到扩充，碳材料业务实现营业收入4.36亿元，同比增长16.25%。

    核心团队经验丰富，公司涉足热工装备及新材料领域。公司为顶立科技控股股东，其产品具有较强的市场竞争力，出口欧美等先进国家和地区。

    目前，公司是国内唯一具有碳陶热工装备、真空热处理装备、新型环保装备、粉末冶金装备等系列产品且均保持领先的高端热工装备企业。在碳纤维复合材料装备、粉末冶金热工装备等领域，公司已成为国内产品系列最齐全、可为客户提供系统解决方案的新材料及装备制造商。

    投资建议与评级： 预计公司2022-2024 年营业收入分别为401.6/448.35/497.16 亿元，归母净利润分别为6.7/8.8/10.58 亿元，参考可比公司金博股份和天宜上佳的2022 年预期市盈率44.1 和33.6，给予公司30 倍PE，即公司2022 年合理估值为201 亿元，较公司目前市值135.99亿元存在47.8%上涨空间，首次覆盖给予公司“买入”评级。

    风险提示：原材料价格剧烈波动的风险；铜基材料和碳纤维材料项目建设不达预期，导致公司扩产受阻的风险；业绩预测和估值判断不达预期的风险。