快报中，公司07 年全年营业收入达到19.5 亿，营业利润4.16 亿，净利润2.2 亿，与我们07 年9 月5 日的新股分析中的预测净利润2.21 亿非常接近。但10 月之后，根据当时粘胶短纤市场价格再次火爆上涨，我们又调高了公司的净利润预测值到2.4 亿左右。结果显示，第四季度公司的经营状况不如我们预想的乐观。第四季度实现的净利润只有5884 万元，仅高于第一季度的净利润（4840 万元）而远低于第二、第三季度，第三季度净利润10824 万元，第二季度更高为12599 万元。表明第四季度下半年之后棉浆粕成本上涨特别是第四季度成本的高位维持确实对公司的业绩产生不利影响。

    粘胶短纤价格上涨是公司业绩大幅度增长的主要原因：今年以来，粘胶短纤价格上涨幅度超过50%，4 月份和8 月份分别有两轮快速上涨，07 年底前一直维持在22000 元/吨的较高位置。产品价格的高涨，以及毛利率的提高使得包括澳洋科技在内的粘胶短纤企业效益明显好转，营业利润率由上年的11.32％提高到21.31％，净利率由6.5％提升到11.3％。

    从长远分析，公司从浆粕到短纤的一体化优势和新疆基地的地域优势、不断扩大的规模优势及向差别化纤维领域的发展是其持续低成本发展、增长的保证。11 月初，公司的募集资金项目阜宁澳洋5 万吨差别化短纤项目已经建成投产，12 月底该装置逐渐达产，08 年将全面见效。公司另一个募集资金项目即对原有生产线的技改项目将在春节之后完工，公司的产品结构将得以改善，新增产能和产品结构的改善将成为业绩平稳的关键因素。10 月中旬，公司又公告将通过控股子公司玛纳斯澳洋对玛纳斯新澳特种纤维有限责任公司进行增资成为出资40％的第一大股东，新澳特纤将在玛纳斯县城西工业区紧邻玛纳斯澳洋厂区建设5 万吨／年差别化粘胶短纤生产线。此举将使公司在09 年继续扩大规模优势。

    12 月中旬之后，粘胶短纤价格从22200 元/吨的高位滑落，尤其是1 月份以来加速下滑，目前市场平均价已经跌至20700 元/吨，其中最主要的原因在于下游人棉纱市场的低迷。而接近春节，纺织企业普遍放假，需求更加清淡，价格跌势还将继续。而春节后需求是否能够如期启动，对粘胶短纤后势走势相当关键。现暂时维持08 年1.9 元的原有预期，1 月28 日收盘价54 元，目前动态市盈率28 倍，以中小板近期活跃程度，维持谨慎增持的建议。