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澳洋健康(002172)机构评级研报股票分析报告

 
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澳洋科技(002172)季报点评:业绩符合预期 维持推荐

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2017-10-26  查股网机构评级研报

2017 年前三季度业绩符合预期

    澳洋科技公布2017 年前三季度业绩:营业收入40 亿,同比增长15.7%;归属母公司净利润1.7 亿,同比下降15%,对应每股盈利0.23 元。

    第三季度粘胶短纤均价同比下降6%,毛利率同比下降3.27ppt,导致单季净利同比下滑30%,公司成本控制优秀,三费同比下降1.99ppt。

    发展趋势

    粘胶短纤需求平稳,行业开工恢复。9 月随着环保检查告一段落,行业负荷回升,平均负荷92%左右,下游库存12 天左右,行情涨势趋于平缓。目前1.5D 市场均价15,800 元/吨,价差7,715 元/吨,原材料价格略微上涨对粘胶短纤价格形成支撑。工信部于8 月9日发布《粘胶纤维行业规范条件(2017 版)》,对行业准入条件做了更高要求,预计未来新增产能将放缓,利好行业龙头企业。公司目前产能30 万吨,同时控股子公司阜宁澳洋拟投资建设16 万吨/年差别化粘胶项目,改善产品结构,逐步淘汰部分落后产能,提高总体盈利能力。

    布局大健康产业,双主业模式逐步成型。公司大健康产业链布局日趋完善,双轮驱动,目前公司下属四家综合性医院已开始运营,合计开放2200 张床位,同时徐州澳洋华安康复医院已于2017 年8 月15 日正式开业,未来公司也将在张家港、湖州等市加快建设康复医院,加快异地复制,形成华东地区区域竞争力。

    盈利预测

    我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.34 元与0.4元下调6%与6%至人民币0.32 元与0.38 元。

    估值与建议

    目前,公司股价对应2017/18 年23.5x/19.8x P/E。我们维持推荐的评级,但将目标价下调5.26%至人民币9.00 元,较目前股价有20%上行空间。目标价对应2017/18 年28x/24x P/E。

    风险

    粘胶短纤及其原材料价格大幅波动;大健康产业发展不达预期;估值中枢下移。

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