摘要：

    2007年9月17日，建设银行和山下湖、梅花伞回拨机制启动前不低于58.5亿和1360、1680万可流通新股，将分别在沪、深证交所，以6.45元上限和11.3、5.68元/股，同日初始公众发行！

    公众须按发行价区间[6.15，6.45]上限申购建设银行A股，且估计最终发行价亦同，而发行前建设银行H股最新收盘价则为6.83港元/股。结合公发市值、申购资金数量均会创出中国股市之最，故而建设银行显会成为主流的新股申购策略选择对象。

    以申购资金经验决定方程为基础，结合具体参数、先验申购资金和公发市值，可先求出期望申购资金并可估计公众申购建设银行和山下湖、梅花伞的期望中签率，各为：2.0810645915%和0.2898899636%、0.15967331%。

    应用全流通下恢复IPO来新股多因素定价模型，求出建设银行和山下湖、梅花伞的未来上市首日收盘，各为：16.89和38.34、31.8元/股；等价地，推知新股初始收益率，为：161.86%和239.25%、459.86%。

    易知2007年6月13日以来，沪、深新股首日上市平均市盈率定价基准高达100.25、123.41倍，初始收益率均值为102.99%、319.05%，而新股首日上市定价，还会显著性高于询价对象报价区间上限。

    期望中签率和初始收益率的乘积、特别是其排序，才会最终共同决定申购新股的期望毛收益率。另一方面，特别是机构，还要结合新股公司基本因素差异、所谓价值投资理念、效用函数及总体组合的资产配置策略，来最终确定。

    综上所述：在2007年9月17日新股密集IPO条件下，主流机构、特别是在资金或融资上处于劣势的社会公众，在最优策略选择上可重点申购建设银行；至于同日发行的山下湖、梅花伞新股申购期望毛收益率，则可能不存在显著性差异。