本报告导读：

    　　公司为国内知名游戏厂商，自研IP 矩阵不断丰富。公司与腾讯联名的重磅IP《权力的游戏》登陆，将有望大幅提升公司业绩，储备的丰富IP 助力长期增长。

    　　投资要点：

    　　1.首次覆盖，给 于目标价18.14 元和增持评级。预计2019-2021 年EPS1.32/1.56/1.87 元，游戏版号恢复发行将使公司增长重回正轨，给于2019 年行业平均13.74 倍PE，目标价18.14 元，首次覆盖给予增持评级。

    　　2. 不断丰富IP 矩阵，自研IP 成果显著。公司积极布局泛娱乐版图，在引进IP 与自研IP 打造方面均获得显著成果，IP 矩阵不断丰富。公司重磅IP《权力的游戏》、《盗墓笔记》备受瞩目，以《少年三国志》、《女神联盟》为代表的自有IP 在音乐、文学、影视等泛娱乐领域方向的IP化打造。其中，《权力的游戏》是公司与腾讯共同合作的大IP 作品，具备诸多成为爆款游戏的潜质，为其背书的IP 知名度高，口碑上佳。

    　　3. 精品化研发助力优势持续积累，精细化运营提升用户体验。公司坚持3+X 品类战略，以“精品化”为导向，打造多平台，多品类产品矩阵，一方面依托自身多年研发积累，持续开拓保有优势的MMO、卡牌、SLG 三大品类，另一方面，公司积极布局全新赛道，拓展二次元、休闲游戏、H5等新市场，推出多款不同品类新产品。公司坚持“精细化运营”，通过多维度运营手段不断激活游戏生命力，持续带给用户全新的游戏体验。《少年三国志》与《镇魂街》，《狂暴之翼》与《刺客信条》通过与不同IP 的联动，实现品牌曝光的最大化，有效吸引新用户。

    　　4. 布局全球化产品矩阵，深耕游戏出海市场。公司坚持以“本地化的思维”布局“全球化市场”，公司对于不同区域不同文化，精细化深耕当地市场，通过从玩家的习惯出发对游戏内容和发行方式进行本地化包装，提升产品在海外区域市场的竞争力。公司手游《少年三国志》通过热血的画风向全球重述三国历史，将三国故事更鲜活地呈现给全球玩家。

    　　5. 风险提示：新游不及预期的风险，游戏产业政策出现重大变化。