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江特电机(002176)机构评级研报股票分析报告

 
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江特电机(002176)公司动态:碳酸锂产线技改有望完成 上调目标价

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2017-09-07  查股网机构评级研报

  公司近况

      公司碳酸锂产线技改进展顺利,近期有望点火试生产,同时锂矿、碳酸锂行情向上,推动市场预期升温,近期公司股价持续上涨。

      评论

      碳酸锂生产线若技改成功,业绩贡献将大幅提升。公司通过多年研发试验,近期有望完成碳酸锂生产线技改工作,产能有望提升到5,000 吨,成本有望从9 万元下降到7 万元/吨。若公司锂云母采矿产能配套,则成本有望进一步下降。同时公司在积极推进碳酸锂产线扩产工作,按照公司规划,预计1H18 公司锂云母生产的碳酸锂产能将达到1.5 万吨。另外公司与宝威物料合作,采用锂辉石生产碳酸锂,预计2018 年将形成1 万吨碳酸锂和5,000吨氢氧化锂的产能。全部达产后,公司碳酸锂+氢氧化锂产能将达到约3 万吨,业绩弹性非常大。

      若技改短期不成功,下行风险不大。(1)在锂云母提取碳酸锂技术上,只有国内企业在做尝试,江特走在技术研发的最前沿,目前已经实现小批量生产。即使碳酸锂生产线技改后短期内不成功,我们相信公司未来可以通过持续研发实现批量化生产;(2)目前锂云母矿价格也已大幅上涨到1,600~2,000 元/吨,公司拥有宜春2/3 的锂云母矿产资源,价值量巨大,对公司估值有支撑;(3)公司与宝威合作走技术成熟的锂辉石提取碳酸锂路线,随着新建产能明年投产,也将支撑公司业绩。

      九龙大额订单有望助力全年增长。1H17 受政策调整影响,新能源车收入同比下滑78.4%至1.11 亿元。但近期公司先后签订银隆、国民运力两笔大额订单,合计金额40 亿元,将于2018 年底前完成。我们预计订单交付将于3Q17 启动,且客车和物流车市场自6月起回暖,九龙有望完成2017 年剩余2.21 亿元的业绩承诺,并有望于2018 年实现业绩高增长。

      估值建议

      考虑技改带来的成本降低,以及新产线的投产,我们上调2018年EPS 预测24%至0.38 元。上调公司目标价23.3%至18.34元,维持推荐。

      风险

      新能源汽车产销低于预期;碳酸锂技改及扩产进度放缓。

   

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