上半年主营收入、净利润均同比略增。上半年收入为2.4 亿,同比增1%;营业利润0.53 亿,同比降6%;净利0.57 亿,同比增2%,EPS 0.21 元。其中二季度收入为1.37 亿,同比降2.4%;净利为0.4 亿,同比增1.5%,EPS 0.15 元;
上半年收入增长主要由ATM 销售、合作运营贡献,利润增长主要由ATM 销售贡献。ATM 销售收入1.5 亿元,同比增2%;ATM 合作运营收入0.7 亿,同比增3%;融资租赁、技术服务收入0.2、0.03 亿,同比降8%、16%。各产品毛利中,ATM 销售贡献0.8 亿元,同比增14%,其余业务均为下降。主因是ATM销售毛利率同比提高5.8 个百分点,至53.6%,这体现了市场开拓力度加强和单位销售成本下降;ATM 合作运营业务毛利率较上年同期下降12%,主因是去年合作运营ATM 设备数量大幅增加,其中大量机器尚未进入稳定盈利期;
各项费用中,销售费用大幅增长是隐忧,财务、所得税费用同比大幅降低保障盈利增长。上半年销售费用率为12.1%,相比去年的10.2%有大幅提高;管理费用率为12.6%,比去年同期的13%略降。财务费用108 万,去年同期506 万;所得税286 万,去年同期607 万,均有大幅下降;
销售费用中场地租赁费调整至营业成本核算,影响毛利率和销售费用率的计算。相比之前的核算方法,公司的销售费用率提升,毛利率降低;
维持“审慎推荐-A”投资评级:我们认为国内ATM 市场未来仍将保持增长,公司在其中的份额仍然很小,上半年收入增速低与广州市农村信用社因ATM 招标采购时间延迟有关,下半年收入增速有望回升,预测EPS 10 年0.36 元、11 年0.41 元,目前股价为39 倍10 年PE,维持 “审慎推荐-A”投资评级;
风险提示:市场大幅调整带来的系统性风险;ATM 合作运营网点调整带来的合作运营设备进入稳定收益期延后。