事 项

    看好公司收购成电医星以后,借助“智城模式”自上而下,在医院信息化、区域医疗信息化、个人用户APP端的医疗大数据健康服务平台上的布局。

    主要观点

    1、坚持“智慧城市服务与运营商”的战略定位,通过“智城模式”实现“医疗先行”的战略目标。公司整合各级地方政府资源设立武汉、海南、遵义、贵安、南京和湖北等地的智城公司。智城公司以延华智能控股、地方国资企业参股的合作模式,与具备地方政府背景的企业实现资源共享。未来将逐渐提高智慧医疗和智慧节能业务的占比。

    2、在智城打造医院信息化、区域医疗信息化、个人用户APP端的医疗大数据健康服务平台。公司通过收购成都成电医星切入医院信息化和区域医疗信息化领域,承接的养老项目可动态跟踪目标客户的实时数据。成立智城公司的区域依靠政府的力量自上而下推动数据平台的构建,再采用地级市、县级市逐渐向上包围省级医疗数据平台的策略。

    3、医疗大数据健康服务平台未来市场空间巨大,保险公司、制药企业、甚至C端共助千亿市场,公司净利润可达5亿至10亿量级。前期政府的财政拨款弥补公司部分投入(预计财政对健康信息系统每年拨款200亿),数据平台一旦建立,与商业企业之间的盈利模式将形成。如解决保险公司作为医疗费用的弱小支付方,在产品设计、理赔支付以及费用控制等方面缺乏医疗数据的问题(假设商业健康险行业复合增速为30%,2020年健康险可达8000亿元)。制药企业为实现精准营销,向数据方支付收入5%—10%的比重,13年药品流通销售额已达1.3万亿。目前暂时不考虑未来向C端收费的模式。根据公司在优势区域人口比重保守估计公司分得3%的市场份额,假设净利率在15%—20%,公司净利润可达5亿至10亿量级。

    4、投资建议:看好公司“医疗先行”与“智城模式”的良性互动,考虑到公司在医疗信息化千亿级市场中迅速跑马圈地,以及对标企业卫宁软件、万达信息的市值,我们认为公司目前70多亿的市值具备较大提升空间,给予30元目标价。

    风险提示

    1.成电医星收购不成功