事 项

    新疆智城公司成立,公司出资1200万,持股比例40%,石河子城投、兵团投资、卓悦投资分别按出资比例持股30%、15%、15%

    主要观点

    1、坚持“智慧城市服务与运营商”的战略定位,快速推进“智城模式”在全国范围内复制和推广。继武汉智城、海南智城、贵安智城、遵义智城、南京智城之后,新疆智城公司成立,开辟了公司在中国西北部的重要市场区域。

    2、“智城模式”与“医疗先行”良性互动,在智城打造医院信息化、区域医疗信息化、个人用户APP端的医疗大数据健康服务平台。在为当地政府提供智慧城市整体规划的同时,将智慧医疗业务板块整体植入,在顶层设计层面完成智慧城市和智慧医疗业务的两个整体规划,从而推动公司“医疗先行”战略的迅速落地。公司通过收购成都成电医星切入医院信息化和区域医疗信息化领域,之前承接的养老项目可动态跟踪目标客户的实时数据。成电医星医院信息系统在17个省市1000多家医疗机构中应用,并且在成都温江区、河北鹿泉市、湖北保康县、云南巧家县上线了区域医疗卫生信息平台,智慧医疗信息管理系统是成电医星正在推广的创新产品。

    3、医疗大数据健康服务平台未来市场空间巨大,保险公司、制药企业共助千亿市场,公司净利润可达5亿至10亿量级。掌握医疗核心数据的企业与保险公司、制药企业之间存在盈利模式。保险公司作为弱小的支付方,面临无法对接医院数据库的窘境,假设数据方未来在健康险蛋糕中分得3%—5%的比例(假设商业健康险行业复合增速为30%,2020年健康险可达8000亿元),可实现240—400亿的规模。制药企业为实现精准营销向数据方提供5%—10%的分成(13年1.3万亿药品市场假设未来五年复合增速为10%,2020年达到2万亿规模),市场规模即可实现千亿。暂不考虑政府补贴和未来向C端收费的模式。根据公司在优势区域人口比重保守估计公司分得3%的市场份额,假设净利率在15%—20%,公司净利润可达5亿至10亿量级。

    4、投资建议:看好公司“医疗先行”与“智城模式”的良性互动,考虑到公司在医疗信息化千亿级市场中迅速跑马圈地,以及对标企业卫宁软件、万达信息的市值,我们认为公司目前70多亿的市值具备较大提升空间,给予30元目标价。

    风险提示

    1.成电医星收购不成功