数据平台是健康管理闭环的关键因素，在我国医疗健康数据割裂的格局下，延华以智城模式协同成电医星电子病历技术优势打造的城市级医疗数据平台极具投资价值，以轻平台模式酝酿养老健康管理有望实现数据闭环。

    数据平台是健康管理闭环的关键因素：健康管理的定义是基于个人健康档案上的个性化健康事物管理服务，需要基于个人独特的健康情况提供有效服务，数据为服务的支撑基础。有效的健康依赖于数据收集、数据分析、数据干预的闭环。

    我国医疗健康数据割裂，数据融合平台极具投资价值：我国医疗健康数据处于地域割裂、行业割裂的格局之下，电子病历应用等级低，区域卫生信息化平台普及率低。在区域中实现电子病历、健康档案、个人健康数据的融合平台将有效支持医疗机构、健康管理、保险、药厂，分成模式完全可以期待。

    智城与成电协同开启城市级医疗数据平台序幕：延华的智城模式与当地政府共同成立合资公司，有效实现顶层规划到数据运营管理的身份合理性；至上而下推动医疗机构合作，依托成电医星领先的电子病历产品与区域医疗信息化系统，系统地推动区域内医疗机构医疗健康信息的互联互通。我们预计其将逐步积累大量的电子病历、健康档案数据资源，从而吸引医生资源对接，实现健康管理闭环。

    轻平台模式酝酿养老健康管理，有望实现老年人健康数据融合：我国已进入老龄化社会老年人的健康需求强烈，而以政府主导，民政牵头，政府为前期支付主体的养老健康管理模式为国家当前所倡导，与延华智城模式契合。公司有望通过健康数据平台对接老年人与后端养老医疗机构实现平台分成。

    首次给予“强烈推荐-A”投资评级。对公司城市级数据平台、养老健康管理与传统业务分别估值，我们预计公司2020年净利润有望达7.3亿元，对应292亿市值空间。预计2015-2017年每股收益分别为0.25元、0.38元、0.56元，分别对应PE90.9、64.4、41倍，先看150亿市值，目标价36.67元。

    风险提示：智城模式、医疗数据平台、养老健康管理推进不及预期。