事 项

    湖北智城与荆州城投双方共同出资设立荆州智城科技有限公司(荆州智城)。湖北智城拟以自有资金出资1200万元,占荆州智城注册资本的60%。

    主要观点

    1、荆州智城的设立是延华的控股子公司湖北智城(延华智能与湖北省高投共同出资成立,延华出资3000万元,占湖北智城60%的股权)组建后整合湖北省和各级地方政府资源,构建省级区域智慧城市建设架构的第一个成功案例。公司将通过投资控股的方式,充分发挥省、市两级政府的资源,在以往整合参与各方技术、市场、品牌和当地政府资源的基础上,增加金融资源这一新元素,从项目建设运营和资金支持两个维度承担荆州市智慧城市建设和运营。荆州智城定位为国内领先的“智慧城市服务与运营商”,双方将在荆州智城的平台下进一步加快推进荆州市智慧城市建设和运营。

    2、“智城模式”与“医疗先行”良性互动,在智城打造医院信息化、区域医疗信息化、个人用户APP端的医疗大数据健康服务平台。在为当地政府提供智慧城市整体规划的同时,将智慧医疗业务板块整体植入,在顶层设计层面完成智慧城市和智慧医疗业务的两个整体规划,从而推动公司“医疗先行”战略的迅速落地。公司通过收购成都成电医星切入医院信息化和区域医疗信息化领域。成电医星医院信息系统在17个省市1000多家医疗机构中应用,并且在成都温江区、河北鹿泉市、湖北保康县、云南巧家县上线了区域医疗卫生信息平台,智慧医疗信息管理系统是成电医星正在推广的创新产品。

    3、借养老业务打造大健康管理产业链。公司目前在上海康桥、长宁承接了养老项目,并通过与华数集团进行战略合作,切入浙江省养老这块市场。浙江民政与华数集团合作智慧养老平台的搭建,我们预计整体规模达10亿级别,延华通过与华数集团签署战略合作协议,共同分享浙江养老市场。前期主要通过民政预算在300—500位老人的区域设立一个健康小屋,延华承担每个点20万左右的健康管理设备和服务,60岁以上老人的身体测试数据上传至公司的云平台,后期将通过与线下养老服务提供商合作,共同挖掘养老运营这块市场。

    4、医疗大数据健康服务平台未来市场空间巨大,保险公司、制药企业共助千亿市场,公司净利润可达5亿至10亿量级。掌握医疗核心数据的企业与保险公司、制药企业之间存在盈利模式。保险公司作为弱小的支付方,面临无法对接医院数据库的窘境,假设数据方未来在健康险蛋糕中分得3%—5%的比例(假设商业健康险行业复合增速为30%,2020年健康险可达8000亿元),可实现240—400亿的规模。制药企业为实现精准营销向数据方提供5%—10%的分成(13年1.3万亿药品市场假设未来五年复合增速为10%,2020年达到2万亿规模),市场规模即可实现千亿以上。暂不考虑政府补贴和未来向C端收费的模式。根据公司在优势区域人口比重保守估计公司分得3%的市场份额,假设净利率在15%—20%,公司净利润可达5亿至10亿量级。考虑到近期股本的变化,第二目标价调整为25元。

    风险提示

    成电医星收购不成功