投资要点

    公司发布2020 年年报：实现营收 103.05 亿元，同比增长 12.52%；实现归母净利润 14.39亿元，同比增长 34.36%；扣非后归母净利润 13.78 亿元，同比增长 33.39%。

    　　分产品看，公司电连接器及集成组件实现营收 77.19 亿元，同比增长 9.15%，占公司营业收入的 74.90%，毛利率 40.96%，同比增加 4.48pct；光器件及光电设备实现营收 21.16 亿元，同比增长 22.79%，占公司营业收入的 20.53%，毛利率 19.13%，同比增加 1.52pct；流体、齿科及其他产品实现营收 4.70 亿元，同比增长 29.21%，占公司营业收入的 4.56%，毛利率 31.06%，同比增加 0.92pct。

    　　报告期内，中航富士达科技股份有限公司达成功实现全国首批、央企首家新三板精选层挂牌，公司持有其 55.51%股份。中航富士达 2020 年营业收入 5.41 亿元，同比增长 4.50%；净利润 0.75 亿元，同比增长 16.89%。此外，公司主要子公司沈阳兴华 2020 年营业收入 8.70亿元，同比增长 9.64%；净利润 0.90 亿元，同比增长 4.23%；翔通光电 2020 年营业收入4.69 亿元，同比增长 22.99%；净利润 0.33 亿元，同比降低 10.88%；中航海信 2020 年营业收入 2.27 亿元，同比增长 34.74%；净利润 0.55 亿元，同比增长 30.51%。

    　　向航空工业下属单位销售商品关联交易金额预示防务领域旺盛需求。2020 年，公司向航空工业下属单位销售产品、商品关联交易金额为 16.81 亿元，同比增长 32.91%，完成关联交易预计额 16.87 亿元的 99.64%，同比增长 9.55pct。2021 年公司预计向航空工业下属单位销售产品、商品关联交易金额为 22.43 亿元，较 2020 年预计金额同比增长 32.93%。

    　　公司“十三五”末期如期达成百亿收入体量目标，作为航空航天防务领域光电连机器龙头企业，公司 2004 年以来营收复合增速达 26.8%，归母净利润复合增速达 26.4%。公司“十四五”及 2035 年中长期发展规划着力点包括：推进防务产品竞争力提升工程，扩大国内领先优势，向国际一流看齐；推进通讯与工业业务产品结构和客户结构调整，拓宽应用领域；推进新能源汽车业务稳定发展、突围发展，加快迈向产业链高端；扩大国际业务规模，深挖国际市场潜力。未来五年公司发展有望迈上更大台阶。

    　　我们调整盈利预测，预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 19.93/25.69/31.79 亿元，EPS 分别为 1.81/2.33/2.89 元/股，对应 3 月 30 日收盘价 PE 为 39/30/25 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：收入确认进度低于预期；市场竞争加剧民品下滑。