事件：公司发布2021 年一季报预告，预计盈利6.06 亿元至6.55 亿元，同比增长270%-330%。

    　　一季度业绩大超预期，单季度业绩历史最高

    　　预计2021 年一季度，公司盈利6.06 亿元至6.55 亿元，同比增长270%-330%，为历史最高单季度业绩。环比来看，21Q1 归母净利润较20Q4 提升78%-93%，我们认为大超市场预期。一方面因为2020 年一季度受新冠疫情影响，同期基数较低，另一方面，本报告期内公司整体生产、经营情况良好，在手订单饱满，营业收入快速增长，毛利率水平较去年同期提升，报告期内归母净利润实现大幅增长。一季度业绩同比、环比大幅提升奠定了全年业绩高增长基调，推测军品订单持续放量，新能源汽车产品实现恢复式增长。

    　　关联交易大幅提升，表观显示订单饱满，彰显公司持续高增长能力公司披露2021 年关联交易预计金额为61.59 亿元（+39.9%），主要增长项目为向航空工业下属单位销售商品（22.43 亿元，+33%）以及向航空工业财务公司获取贷款（24 亿元，+60%）等，表明公司产品销售有望持续提升，经营能力向好。资产负债表方面，2020年末合同负债2.98 亿元（+120.7%），存货为27.92 亿元（+36.3%），其中原材料4.99 亿元（+68.6%），推测公司在手订单饱满，积极备货。

    　　收入规模迈入新台阶，确立成为“全球一流”目标，“十四五”开启全新篇章2020 年公司实现营业收入103.05 亿元，首登百亿台阶，相较于“十三五”首年增长76%。

    　　面向“十四五”，公司明确了迈向“全球一流”目标，未来将加速外延发展，完善产业布局，拓宽互连业务边界，在军品领域持续提升竞争力，扩大国内领先优势，向国际一流看齐。全球一流互联供应商安费诺2020 年财务数据为，营业收入561 亿元、净利润78.5 亿元、ROE22.35%，为了达成公司远景目标，公司基本面将持续向好。我们认为，军品业务仍是支撑公司“十四五”快速发展的核心，寡头化格局推动市占率进一步提升，公司有望保持快速增长。

    　　新能源汽车业务有望恢复式增长，通信产品受益于5G 建设加速2020 年新能源汽车行业受疫情和行业政策影响，同比下降，下半年以来已经出现恢复性增长。公司是国内最早介入新能源汽车产业的连接器公司，未来有望突破国际电动车市场，实现放量。去年通信产品同样受疫情影响出现下滑，随着5G 建设持续加快，未来公司将着力于产品结构和客户结构调整，板块有望实现规模提升。

    　　连续实施股权激励计划，深度捆绑核心员工推动快速发展公司先后实施两次股权激励计划，分别授予高管及核心骨干595.72 万股和3149.34 万股，深度捆绑核心员工利益。第一期股权激励计划已完成第三次解锁，各项考核指标均超过行业平均水平，激励效应显著。二期股权激励仍在考核期，有望推动公司“十四五”

    　　期间延续稳定较快增长态势。

    　　盈利预测与评级：公司为军用连接器龙头，充分受益于下游武器装备放量，新能源汽车和通信产品有望恢复式增长，看好公司长期发展。由于一季度业绩显著超预期，我们上调2021-22 年营业收入由131.44/165.80 亿元至140.33/174.43 亿元，2023 预测营收为215.05 亿元，归母净利润为23.87/29.55/36.48 亿元（21-22 年前值为19.26/25.04 亿元），对应EPS 为2.17/2.68/3.31 元（ 21-22 年前值为1.75/2.27 元）， 对应PE 为31.56/25.49/20.65x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：军品订单不及预期；新能源汽车补贴退坡导致需求下降；外部环境对于公司采购进口物料产生影响；业绩预告为初步测算结果，具体数据以2021 年一季报为准。