21Q1 归母净利润同增281%，21 全年有望实现高增长4 月29 日，公司发布2021 年一季报，公司一季度实现营收33.86 亿元，同比增长88.14%；归母净利润6.24 亿元，同比增长281.43%。我们预计21 年公司将继续开拓产品谱系，有望在航空航天、5G 等高端制造领域迎来新一轮产业发展机遇， 预计2021-2023 年公司归母净利润为21.55/28.15/38.25 亿元，维持“买入”评级。

    　　业绩保持高速增长，盈利能力不断增强

    　　报告期内，公司实现归母净利润6.24 亿元，同比增长281.43%。业绩大幅增长主要系一季度公司在手订单饱满，完工交付量较大。公司一季度销售毛利率为41.44%，同比增长13.4pcts，销售净利率为19.52%，同比增长10.37pcts，规模效应逐步显现，公司盈利能力不断增强。

    　　存货较20 年底增加9.83%，研发投入持续增加

    　　公司一季度预付款项0.61 亿元，较2020 年底增长1.76%。同时，21Q1 存货为30.66 亿元，较2020 年底增长9.83%，或表明公司积极备产，进一步印证下游高景气度。公司一季度在建工程7.08 亿元，较2020 年底增加7.52%，主要是由于公司光电技术产业基地项目（二期）在稳步推进中。公司科研投入持续增加，2021Q1 研发费用为2.82 亿元，较2020Q1 同比增长98.59%。

    　　双重驱动构成业绩长期增长逻辑，看好公司未来发展第一，随着军队信息化程度的提高和军队现代化建设的加快，有望带来新式装备需求的增长，军用连接器市场规模有望持续扩大；第二，连接器行业正处于以5G 通信商用及新能源汽车需求的新一轮需求上升阶段，公司是目前国内连接器产品覆盖下游细分市场最多的企业之一，未来有望充分受益。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

    　　根据一季报披露，公司预计21H1 归母净利润同比增长40%-70%，彰显公司对业绩增长的信心，我们上调21-23 营收预测值为136.97/183.13/246.31亿元（前值为126.84/157.66/196.52 亿元）。公司21Q1 规模效应逐步显现，毛利率同比增长13.4pcts，上调21-23 毛利率至37.2%/37.7%/38.6%（前值为36.6%/37.2%/38.1%），预计21-23 年EPS 分别为1.96/2.56/3.47 元（前值为1.76/2.29/2.96 元），对应PE 分别为35/27/20 倍。可比公司 Wind一致预期21 年平均PE 为31x，考虑到公司连接器领域龙头地位，给予21年45xPE，上调目标价至88.20 元（前值为86.24 元），“买入”。

    　　风险提示：军品业务放量不及预期；新能源汽车等民品业务拓展不及预期。