23 年前三季度归母净利润同比增长26.64%，维持“买入”评级

    公司发布2023 三季报，报告期实现营收153.59 亿元，同比增长23.33%；实现归母净利润28.94 亿元，同比增长26.64%。其中23Q3 实现收入46.01亿元，同比增长7.94%，实现归母净利润9.40 亿元，同比增长21.25%。公司生产经营情况良好， 我们预计公司23-25 年归母净利润为33.52/42.21/51.64 亿元，对应PE 分别为25/20/16 倍。根据Wind 一致预期，可比公司24 年平均PE 为23X，考虑到公司是行业龙头，技术水平较高，同时公司在新能源汽车领域进展良好，市场空间有望扩大，给予公司24 年PE28X，对应目标价为55.72 元（前值55.30 元），维持“买入”评级。

    　　毛利率和净利率提升明显，费用率小幅增长

    　　公司前三季度收入和利润实现稳健增长，毛利率和净利率水平提升明显。公司前三季度整体毛利率为38.79%，较去年全年水平增加1.83pct，单三季度毛利率为40.53%，较去年同期增加4.77pct，是近10 个季度以来的最好水平。费用率方面，公司前三季度费用率水平为15.61%，较去年同期增加1.02pct，其中销售费用提升19.41%，占收入比重为2.33%；管理费费用提升34.18%，占收入比重为5.56%；研发费用提升20.65%，占收入比重为8.58%，费用增加主要系股权激励计划摊销增加所致，公司整体生产经营保持正常水平。

    　　打造高端互联科技产业社区，进一步提升核心竞争力公司7 月8 日发布公告，公司为进一步完善产业布局，满足战略发展规划以及增强核心竞争力，拟投资27.2 亿元在洛阳市购置土地建设高端互连科技产业社区项目，提升微小型低矮化集成传输连接器及组件、光传输器件及组件、微波光子器件及组件、液冷散热组件及设备等产品研发及生产能力，该项目有利于进一步增强公司的综合实力，提升公司的市场竞争力。

    　　增加关联交易金额，积极调整十四五后期规划发展目标公司发布公告调整关联交易金额，其中将向关联人采购原材料金额由8,100 万元调整至12,000 万元,增长接近50%，说明公司下游需求情况良好，加大备货力度；同时公司第七届董事会第七次会议决议公告，将对十四五规划进行中期评估，同时对十四五后期规划的发展目标进行调整，制定《公司“十四五”规划中期评估与调整方案》，或将表明十四五中期调整即将落地，公司将积极调整相应规划以满足下游客户需求，更好地实现十四五国防建设发展目标。

    　　风险提示：军品业务需求不及预期；新能源汽车等民品业务拓展不及预期。