事件：

    　　10 月27 日晚，纳思达公布2023 年3 季报，前3 季度公司实现营收为179.45亿元，同比下降5.43%；归母净利润为2.12 亿元，同比下降86.31%；扣非归母净利润为2.70 亿元，同比下降82.61%。其中第3 季度实现营收56.45亿元，同比下降15.49%；实现归母净利润-1.39 亿元，同比下降128.53%；实现扣非归母净利润-1.50 亿元，同比下降124.51%，短期业绩承压。

    　　打印机业务承压，奔图金融信创订单充足

    　　受OEM 业务表现放缓影响，利盟前3 季度营业收入为15.34 亿美元，同比下降12.30%；但利盟自有品牌打印机销售表现稳健，销量同比增长5.8%，收入同比增长12.4%。系受人民币汇率波动及美国涉疆实体清单对销售产生冲击的影响，公司前3 季度通用耗材业务实现营收42.63 亿元，同比下降 6.99%，净利润 1.15 亿元，同比下降 41.66%。 前3 季度，奔图打印机营收为28.93 亿元，同比下降15.50%；净利润为3.50 亿元，同比下降37.45%；扣非净利润为3.65 亿元，同比下降25.39%；销量同比下降12.96%；研发投入为2.81 亿元，同比增长22.46%。奔图金融行业信创在手订单充足，三季度以来陆续新增入围中央、各省市政府及央国企采购项目。

    　　集成电路业务持续加大研发投入，不断丰富产品矩阵前3 季度，子公司极海微营收为10.97 亿元，同比下降27.96%；净利润为1.55 亿元，同减76.89%。受行业竞争加剧影响，极海微Q2 单季亏损，但Q3 实现盈利。销量方面，前三季度极海微出货量为3.53 亿颗，同比增长7.24%。产品方面，面向能耗与成本敏感的中高端工业应用市场，极海微推出了采用55nm 工艺制程，拥有大容量Flash、SRAM，以及丰富片内外设的高性能、高适配型MCU 系列新品；汽车电子领域，全新一代G32A1445 汽车通用MCU 产品目前已配合多家Tier1 厂商完成模组开发和测试工作，逐步导入量产；首颗超声波传感器芯片也已实现规模量产，可应用于多种智能驾驶辅助系统。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到全球打印机市场需求下降等不利影响，我们调整公司2023-25 年营收预测分别为263.72/295.37/341.45 亿元（ 23-25 年原值为271.48/312.20/369.96 亿元），对应增速分别为2.00%/12.00%/15.60%，归母净利润分别为12.70/17.64/22.11 亿元（ 23-25 年原值为15.94/20.92/25.81 亿元），对应增速分别为-31.84%/38.92%/25.35%， EPS分别为0.90/1.25/1.56 元/股，3 年CAGR 约为5.08%。鉴于公司在打印机行业龙头地位稳固，建议保持关注。

    　　风险提示：1.外部经济形势及汇率风险；2.新产品升级换代进度不达预期；3.流动性风险；4、商誉减值风险；5、国际贸易风险。