09 年上半年公司实现营业收入1.81 亿元，同比下降16%，归属于上市公司股东净利润730.4 万元，基本每股收益0.02 元，扭转了去年同期的亏损局面。

    上半年公司处置了全部所持基金，确认公允价值变动收益和投资收益合计801 元，去年同期为-1995 万元，这是能扭亏为盈的主要原因。而扣除非经常性损益后净利润-159 万元，同比下降127.48%。

    上半年受益于国内招聘广告市场的好转，公司广告代理收入1781 万元，同比增长21.87%，毛利率提高3.74 个百分点达到96.30%；但广告代理收入占营业收入比重仅为10%。印刷业务遭遇报纸大幅减版缩量，收入下滑18%；

    同时印报厂扩建项目在去年9 月完工投产，新增折旧导致印刷毛利率下滑4.14 个百分点。印刷业务收入占主营收入84%而毛利率却不到10%，是拖累主营利润的主要原因。

    上半年书报刊零售收入下降17.1%，减亏155.46 万元，原因在于去年下半年公司对书报刊零售网点进行了整顿收缩。旅店服务业务由于机构团体客户削减会议支出导致收入和利润都有大幅下降，上半年亏损291 万元。报刊零售和旅店服务业务主要由控股子公司广州大洋文化连锁店运营（持股97%），上半年总计亏损330.37 万元，预计全年亏损仍将维持在600-700 万元。

    公司下半年盈利来源仍靠招聘广告业务，但广告业务的增长空间和毛利率都非常有限。我们预计2009 年公司有望实现营业收入3.99 亿元，同比下降14%，归属于上市公司股东净利润2064 万元，基本每股收益0.06 元，维持中性评级。

    公司在09 年度经营计划中提出，将依托广州日报报业集团的经济实力和综合优势，逐步构建跨地区、跨媒体的传媒服务业平台，适时进入传媒运营业及科技项目培育等新领域。广州日报报业集团旗下有1 张主报、15 张系列报、5 份杂志和两个网站。2008 年集团营业收入39.62 亿元，其中主报《广州日报》2008 年广告经营额达到22.06 亿元，连续15 年位居平面媒体之首。

    如果公司能够通过集团获得优质资产的注入，那么有望获得未来增长动力。

    否则在印刷主业地位不改而报纸印刷需求不振的预期下，公司仅能保持微利状态，未来收入和利润难见增长。