公司2020 年上半年营收25.21 亿元，同比增长2.34%，扣非归母净利润8,881.84万元，同比下降16.17%，其中二季度归母净利润环比大幅增长55.00%。考虑到公司未来的成长属性、轻量化发展前景和作为镁战略金属标的稀缺性，维持“买入”评级。

    疫情影响逐步消除，二季度业绩大幅反弹。2020 年上半年公司实现营业收入25.21 亿元，同比+2.34%；经营净现金流2.22 亿元，同比-33.53%；归母净利润9,699.44 万元，同比-65.08%；扣非后归母净利润8,881.84 万元，同比-16.17%。公司H1 利润变动的主要原因：1）今年上半年镁铝产品产销量增加，但镁均价同比下滑16.39%，材料价格下跌影响业绩；2）2019 年上半年公司收到拆迁补偿款带来非经常性损益约1.7 亿元；3）第二季度公司生产经营逐步恢复，当季归母净利润环比一季度增长55.00%，随着下半年传统汽车、新能源汽车、共享单车及3C 电子等下游需求持续回暖，公司业绩有望持续反弹。

    研发投入持续增长，管理、财务费用同比下降。2020 年公司注重研发和技术积累，持续加大研发投入力度，上半年研发投入共计9,778.56 万元，较2019 年同期增长4.17%，持续保持稳步上行态势。2020 年上半年公司继续优化企业管理，管理、财务费用同比下降，其中管理费用4,819.85 万元，同比下降17.92%，主要因折旧及无形资产摊销较上年同期减少；财务费用4,040.45 万元，同比下降7.05%，随着公司精益化管理进一步深化，未来三费支出有望进一步下降。

    轻量化布局料助力长期成长，全球镁业龙头乘风破浪。公司镁行业全产业链布局，拥有年产10 万吨原镁和18 万吨镁合金的生产能力，目前镁合金市占率在40%以上。公司抓住汽车轻量化发展的时机积极布局下游，目前新能源汽车客户有比亚迪、北汽新能源、吉利、特斯拉、福特等，同时不断加强与国内新能源电池制造商宁德时代、比亚迪等的合作；公司是沃尔沃的全球供应商，也已经进入保时捷、宝马和奔驰等供应商体系。公司2019 年引入战略投资者宝钢金属，未来有望利用其规模、渠道以及客户验证优势，不断加深合作，持续拓展汽车轻量化市场。同时公司镁铝合金产品已成功进入苹果、三星、华为等供应链，未来消费电子领域渗透率有望持续提升，助力公司业绩长期可持续增长。

    风险因素：宏观经济波动，上游原材料供给超预期，下游需求不及预期。

    投资建议：我们维持公司2020-2022 年归母净利润预测分别为3.57/4.68/5.79亿元，对应EPS 预测分别为0.55/0.72/0.90 元。考虑到公司未来的成长属性、轻量化发展前景和作为镁战略金属标的稀缺性，维持“买入”评级。