公司 发布2021年前三季度业绩预告：2021年1-9月，公司预计实现归母净利润2.59-2.70 亿元，同比增加51.01%-57.42%；2021Q3，公司预计实现归母净利润1.17-1.28 亿元，同比增56.65%-71.41%、环比增74.65%-91.11%，镁价9 月加速上涨，考虑到传导，业绩超预期。

    　　2021Q3，或由于量价齐升，利润同比环比均大幅增长。2021Q3，镁、铝价格同比分别增135.4%、43.3%，环比分别增56.9%、11.0%，另外据我们测算，2021Q3 原镁冶炼单吨毛利环比增306.3%至8630 元。一方面，公司拥有从白云石、原镁、镁合金、深加工的全产业链，原镁基本自给，成本涨幅低于售价涨幅，镁合金产品利润增加；另一方面，公司铝挤压汽车结构件和微通道扁管等深加工产品销量上升，使得铝深加工产品利润同比增加。

    　　镁价高位，公司不断加码全产业链布局，期待。一方面，产能大幅提升：

    　　公司拥有从“白云石开采—原镁冶炼—镁合金铸造—镁合金加工—镁合金回收”的完整镁产业链，现有的原镁、镁合金产能分别为10 万吨（五台+巢湖）、18 万吨，公司拟以自有资金在山西省五台县建设投资年产10 万吨高性能镁基轻合金及深加工项目，随着青阳和五台项目的投产，公司原镁、镁合金产能或将提升至55 万吨、60 万吨。另一方面，由于榆林地区的能耗双控影响供给，镁价处在高位，叠加下游镁合金等的渗透率逐渐提升、铝合金深加工的产品拓展、公司深加工的不断加码以及宝钢的资源对接，公司未来盈利能力有望持续提升。

    　　盈利预测与评级：公司产能大幅提升；另外，榆林能耗双控影响原镁供给，10 月镁价仍在5 万元/吨以上，镁冶炼单吨毛利约2 万元，叠加深加工的产品拓展及宝钢的资源对接，公司盈利能力有望持续提升。我们上调对公司的盈利预测，预计2021-2023 年公司将分别实现归母净利润5.15、6.69和8.37 亿元，EPS 为0.80 元、1.03 元和1.30 元；对应2021 年10 月12日收盘价的PE 分别为22.1、17.0 和13.6 倍 ，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：产品价格大幅下跌，项目进展、下游需求不达预期等