2026 年4 月29 日，宝武镁业在《关于“质量回报双提升”行动方案的议案》中提及2025 年度公司围绕汽车行业轻量化进程重点布局，进一步推进镁合金材料在汽车领域的应用，推动汽车行业镁合金需求稳步增长；顺应电动两轮行业“限塑令”要求，紧抓电动两轮行业镁合金铸件大规模应用的战略窗口期，大幅提升镁合金销量。考虑到公司镁行业龙头地位且具备一体化布局，维持公司“买入”评级。

    　　镁铝价格比连续8 个月小于1，或利好下游推广根据WIND 数据，截至2026 年5 月10 日，镁铝价格比达到0.75，已连续8 个月镁铝价格比小于1，镁性价比优势或可促进镁在汽车领域的应用。随着大型压铸机成熟应用，镁合金大型一体化压铸件得以实现，镁合金从仪表盘支架、方向盘骨架等内饰件，拓展至后地板、电驱壳体等大型结构件，单车用镁量大幅提升；加工工艺的进一步拓展，如半固态注射成型技术用于汽车部件，可以避免镁性质活泼易氧化等弱点。

    　　产业链一体化布局，夯实原料保障

    　　公司构建从“矿山开采—原镁冶炼—镁合金生产”的一体化完整产业链，既有力保障了原材料稳定供应，又显著降低综合生产成本。矿山方面，公司子公司巢湖宝镁拥有白云岩矿资源储量 0.9 亿吨，处于开采运营状态；公司子公司五台宝镁拥有白云岩矿资源储量 5.8 亿吨，公司参股公司安徽宝镁持有白云岩矿资源储量 13 亿吨。镁制品方面，在仪表台横梁领域，重点突破与赛力斯、江淮、北汽、奇瑞、零跑、丰田等车企的合作，获取多款热点车型横梁定点；在“驱动电机”领域，有序推进吉利星驱、威睿、采埃孚等客户批产交付，积极与联合电子、舍弗勒、华为等行业头部三电系统供应商展开铝转镁可研工作。

    　　机器人等新兴产业领域加速布局

    　　在机器人领域应用优势显著，可大幅降低机器人臂端负载与整机重量，提升运动速度、定位精度与响应效率，同时降低驱动能耗，延长续航与使用寿命。

    　　镁合金优异的减震性、抗冲击性与电磁屏蔽性能，能有效减少运行振动、提升作业稳定性，保护核心电控部件。在服务机器人、工业机器人、协作机器人及医疗机器人中，镁合金可用于机身骨架、关节壳体、支架等关键结构件。

    　　2025 年公司与小米、优必选、智元等国内头部公司保持良好可研沟通。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到下游车企客户定点周期较长，单车用镁量显著提升仍需要较长时间，因此我们下调了公司原镁出货量；同时新项目推进需要更多研发投入，我们上调了公司研发费用比例；考虑到成本端硅铁价格近期小幅上行，我们小幅下调了公司整体毛利率。我们下调公司26-27 年归母净利润至1.96/3.93 亿元（较前值分别下调70.4%/58.0%），新增28 年归母净利润预测为7.96 亿元，对应26-28 年EPS 为0.20/0.40/0.80 元。考虑到镁合金在汽车行业应用仍未大规模放量，公司盈利释放较为有限，我们将原先PE 估值法更改为PB 估值法，26-28 年预期BPS 为5.52/5.89/6.62 元，可比公司26 年Wind 一致预期PB 均值为3.5 倍，我们给予公司26 年3.5 倍PB，对应目标价19.32 元（前值17.31 元，对应25 年41.2 倍PE）。

    　　风险提示：行业下游需求不及预期，镁价大幅下跌，煤炭等资源价格上涨等。