年报摘要

    2013年公司实现营业收入14.3亿元,同比增长12.78%;实现归属于上市公司股东的净利润为3093万元,比去年同期增长1305.22%;实现扣非后净利润2241万元,同比增长282.21%。同时公司公布2014年一季报,今年1~3月公司实现营业收入2.6亿元,同比增长20.54%,实现归属于上市公司股东的净利润254万元,同比增长115.27%。公司预计今年上半年实现净利润为1000万至1500万元,去年同期亏损961万元。

    前期投入进入收获期,迎来业绩拐点

    此前公司的研发还处于持续投入阶段,尚未对公司的营业收入和营业利润产生明显贡献,导致收入增长趋缓。近两年,前期“平台-产品线-产品”的研发体系已经建立起来,2013年部分研发成果初步呈现。去年电力电子产品成为公司业务亮点, 2MW直驱变流器及2MW双馈液冷变流器成功获得批量订单,成为湘电股份等主流整机厂商的供应商。根据公司公告,2013年7月公司与湘电风能签订1.2亿元变流器合同,截止目前完成约3050万元。2013年公司大功率电力电子产品业务收入同比增长88.63%。未来国产化替代将成为公司风电变流器销量增长的主要动力。

    费用率控制良好,销售回款好转

    2013年公司三项费用率控制良好,销售、管理费用率分别下降0.56和0.87个百分点;财务费用率基本保持稳定。去年公司销售回款逐步好转,所计提的坏账损失约为300万元,较上年同期减少1093万元。

    盈利预测与投资评级

    我们预计2014~2016年公司实现净利润分别为0.95亿、1.53亿和2.13亿元,实现EPS分别为0.43、0.69和0.97元,维持“买入”评级。

    风险提示

    国内风电装机建设进度低于预期的风险。