公司2023Q4 业绩同环比高速增长，维持“买入”评级公司发布2023 年年度业绩报告，公司2023 年实现营业收入112.98 亿元，同比-5.1%；归母净利润2.26 亿元，同比-69.98%；扣非净利润-3.08 亿元，同比-216.69%。

    　　其中，2023Q4 营业收入实现32.3 亿元，同比+16.21%，环比+8.4%；归母净利润1.43 亿元，同比+189.2%，环比+617.49%；扣非净利润-0.2 亿元，同比+0.85 亿元，环比+0.79 亿元。受行业竞争加剧的影响，封装产品价格下降，我们小幅下调公司2024-2025 年盈利预测，并新增2026 年业绩预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为6.64/10.3/15.37 亿元（前值9.53/13.59 亿元），预计2024/2025/2026年EPS 为0.21/0.32/0.48 元（前值为0.34/0.49 元），当前股价对应PE 为38.7/24.9/16.7。我们看好公司订单有望持续修复，维持“买入”评级。

    　　2024 年营收目标稳健增长，加码先进封装持续提升市场份额2023 年集成电路行业总体呈现出一季度回落探底，二季度开始逐步回暖的态势，公司积极应对竞争加剧导致封装价格下滑的不利市场环境，公司销售收入逐季向好。2023 年公司完成集成电路封装量469.29 亿只，同比+11.95%，晶圆级集成电路封装量127.30 万片，同比-8.38%。分子公司看，2023 全年华天西安营收27.55亿元，同比+5.37%，净利润1.04 亿元，同比-1.07 亿元；华天昆山营收13.65 亿元，同比-12.11%，净利润1.02 亿元，同比-51.6%；华天西安、华天南京营收22.8亿元，同比+32.3%，净利润0.08 亿元，同比+271.06%；UNISEM 营收14.63 亿林吉特，同比-18.97%，净利润0.8 亿林吉特，同比-79.18%。华天昆山经营业绩同比下滑主要原因为2023 年终端电子产品市场需求下降，行业竞争加剧，封装产品价格下降；Unisem 经营业绩同比下滑的原因主要为2022 年子公司PTUnisem 处置土地和房屋建筑物形成了资产处置收益。2024 年度公司设立营收目标130 亿元，同比+15.06%。随着公司大力发展SiP、TSV、WLP、2.5D、3D、Chiplet、FOPLP 等先进封装技术和产品，有望加速提升市场份额和盈利能力。

    　　风险提示：行业景气度复苏不及预期、扩产进度不及预期、产品研发不及预期。