投资要点:

    巴士在线并表,公司业绩实现大幅增长。公司发布2015 年年度报告,2015年实现营业收入1.83 亿元,同比增长57.71%;实现归属上市公司股东的净利润为1087 万元,同比增长154.55%。2015 年11 月巴士在线正式完成过户。以移动电视媒体业务为公司未来发展的重心。巴士在线承诺在2015~2017年实现归属母公司股东净利润不低于1 亿、1.5 亿和2 亿元。

    巴士在线四大优势铸造核心竞争力。1)媒体资源优势:巴士在线拥有“CCTV移动传媒”核心品牌,巴士在线是 CCTV 唯一户外移动电视频道,承载中央电视台(CCTV)权威品牌公信力。2)客户优势:巴士在线已与中国移动、可口可乐等上百家国内外知名企业建立了广告业务合作关系,客户资源优质稳定。3)业务协同优势:公司于2015 年初推出移动视频自媒体社区“我拍”和H5 公交移动生活社区“我玩”两大产品,初步实现了从单纯的公交移动电视向“互动性、 跨平台、多终端”的移动互联网媒体转型。4)技术优势:在公交移动电视媒体运营方面,拥有多项核心技术专利,公司核心技术团队成功开发“我拍”和“我玩”两款移动互联网应用产品。

    以“移动+视频+社区+智能”业务协同产品矩阵,打造公交移动生态圈。巴士在线在移动公交广告领域具有自身独有的优势,依托“移动电视+我拍+我玩”三大业务构建公交移动生态圈。移动电视作为移动APP 面向用户的平台,进行直接营销,扩大App 使用范围,增加用户粘性;“我拍+我玩”主打娱乐社区,为移动电视提供更好的内容和节目,增加用户流量;未来三大业务逐渐成为一体之后,将衍生出更多的盈利途径。

    以产品研发为核心,公司形成“智能、媒体、视频、游戏”四个事业部,打造泛互联网娱乐体系。2016 年公司将迎来业务转型与重大变革,公司整体将从传统制造业及传统户外媒体全面向互联网公司转型,将渠道建设与内容相结合,应用与硬件相结合,依托传统产业向移动互联网产业转型升级,打造公交场景移动生态圈。2016 年被公司定义为“产品年”,在集中精力做好产品研发的同时提升服务质量,以实际行动,使用户体验大幅提升。

    盈利预测:我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.52 元、0.69 元和0.80元。再参考同行业中,思美传媒、利欧股份2016 年PE 一致预期为46.74-61.21倍,我们给予公司2016 年60 倍估值,对应目标价31.20 元。首次覆盖给予买入评级。

    风险提示:视频游戏业务未达预期、政策风险、市场竞争激烈、系统性风险。