报告摘要：

    我们此前分析了利达光电快速增长的军品业务，公司还具有较强的技术转化、延伸和提升能力，民品实现了从元件到组件到模组的跃升。利达以军用单兵瞄准观测装具起家，在投影机领域做到了OEM代工量国内第一。经过不懈努力，又成功进入消费电子市场，在高端手机摄像头领域占据一席之地。

    下一步，公司民品的主要增长点是5G 手机光学镀膜业务，子公司镀邦光电已成为该领域的主流供应商。

    车载透镜和手机棱镜业务快速增长。公司近几年来通过创新驱动，布局移动智能终端、智能网联车载光学感知模组与系统、AR/VR 光波导器件等领域转型升级发展。目前公司车载镜片已实现大规模量产，新增产线已建成并投产；3D 人脸识别精密光学滤光片的开发也已经取得阶段性成果，有望推动OLPF 业务新一轮发展；公司新开发的AR 光波导器件荣获CIOE2018 技术创新奖；手机用全景棱镜、屏下指纹棱镜产品开发成功并实现小批量生产。

    光学元件产品已配套华为P30，技术突破或变成行业标配。公司生产的光学棱镜目前已经配套华为P30 Pro 潜望式摄像头，我们预计2019 年华为P30 合计出货量为2000 万台，每年公司营收空间在3000 万左右。作为智能手机领域龙头企业的华为，其技术突破未来将变成行业标配。我们预测潜望式摄像头棱镜业务每年市场空间约为6 亿元。

    子公司镀邦光电的超硬无反光薄膜技术全球领先，主供5G手机。镀邦光电于2015 年成立，利达光电和南方资产分别持有其24%的股份。镀邦光电自主研制的类蓝宝石超硬无反光薄膜主要用于手机模组、汽车中控和指纹识别模组，解决了手机在阳光直射下反光和易被尖锐物品划伤两大难题。镀邦光电二期项目有望在今年底建设完成，将实现超硬功能光学镀膜（年）总产能1 亿3000 万片，并带动镀膜装备产业发展。工信部已正式发布5G 商用牌照，我们预计终端厂商推出5G 手机的速度会快于基站建设速度， 5G 手机使用的玻璃、陶瓷、复合材料背板对超硬膜的需求将大幅增长。

    公司盈利预测及投资评级：预测公司2019-2021 年营收为33.10 亿元、38.76 亿元、48.76 亿元，归母净利润为2.19 亿元、2.63 亿元、3.41 亿元，同比增长31.37%、20.35%、29.28%，EPS 为0.83 元、1.00 元、1.29 元，对应6 月10 日收盘PE为24X/20X/16X，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：民用新型市场拓展不及预期，技术进步不及预期。