2009 年前三季度，公司实现主营业务收入1.12 亿元，同比减少8.13％；营业利润2767 万元，同比增长5.54％；归属于母公司所有者净利润2727 万元，同比增长19.67％；摊薄每股收益为0.21 元。

    08年四季度模具订单下滑对收入的影响凸显。公司是国内生产汽车模具的龙头企业之一，模具业务收入占比超过50%。汽车模具为单件定制式生产，一般加工周期为8-12个月，因此业务收入具有9个月左右的时滞。08年四季度模具订单大幅下滑对收入的影响在今年第三季度凸显——7-9月的营业收入仅为2948万元，环比减少48.79%，同比减少32.68%。

    预收账款大幅增加，模具订单正逐步改善。作为衡量模具业务订单情况的重要指标，公司9月份的预收账款为2756万元，较6月份大幅增加112.36%。我们认为，汽车消费回暖对模具的需求已经开始增加，预计第四季度的预收账款将继续大幅上升。不过模具业务收入的改善可能要推迟到明年二季度。

    对外数控加工业务继续稳定增长。公司的数控加工业务主要为集团公司加工枭龙等战机的结构件，业务收入及毛利率都较为稳定。在汽车模具订单下滑的情况下，公司积极争取对外数控加工订单，并取得了一定效果——上半年数控加工业务收入4402万元，同比增加25.07%。我们认为，在汽车模具业务短期内难以改善的情况下，稳定增长的数控加工业务将成为收入的主要来源。

    加紧建设子公司，前景可期。通过调整募集资金投向，公司和奇瑞的关联企业合资成立新公司（其中公司持股55%），主要给奇瑞配套外板件模具、小批量车模具以及白车身等零配件。预计新公司最早在明年下半年贡献收益。

    考虑到模具业务收入的大幅减少，下调对公司的盈利预测，预计2009年和2010年的每股收益分别为0.26元和0.34元。

    以10月22日14.76元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为57倍和43倍，高于汽车及配件行业的平均水平。维持对公司的中性投资评级。注意的风险主要有汽车模具订单改善低于预期、新公司发展前景的不确定风险及原材料价格波动风险。