2010 年1 季度，公司实现营业收入2690 万元，同比上升6.6％，环比下降156%；营业利润674 万元，同比上升25%；归属于母公司所有者净利润638 万元，同比上升31%，环比下降56%。基本符合我们的预期，EPS：0.05 元。

    预计全年期间费用率同比上升。公司1 季度期间费用率为14%，同比增加3.1 个百分点。其中管理费用同比增加5.1 个百分点，主要原因是子公司开始试运行，增加管理费用。随着下半年子公司开始批量生产，新产能需要进行市场推广等活动，管理费用和销售费用都将增加，我们预计公司三项费用率将同比提升。

    受益战机采购，公司航空数控加工收入增加。2009 年，公司对外数控加工收入同比增加21%，主要是公司大股东成飞集团主要产品歼十和“枭龙”战机交付量增加，我们预计随着成飞集团战机交付提速，公司数控加工收入将能够维持20%以上的增速。

    2009 年模具业务进入低谷，预计今年收入将增加。公司汽车模具2009 年收入同比下降39%，随着汽车市场持续景气，公司下游一汽大众，上海大众，上海通用，广州本田中高端车型居多，销量增速值得期待，公司与奇瑞合资的控股公司集成瑞鹄将于2010 年投产，预计公司2010 年模具产品收入将增加25%左右。

    预计归属于母公司净利润同比增长24%。我们预计公司2010年实现营业收入12.9亿元，同比增长9.6%，归属于母公司所有者净利润5.1亿元。

    盈利预测。预计公司2010-2012年EPS分别为0.4元、0.45元、0.51元，以4月27日收盘价18.85元计算，动态P/E分别为47倍、42倍、37倍，P/B为4.53倍，目前估值高于行业平均水平，暂维持“中性”评级。

    风险提示。注意的风险主要有汽车销量增速低于预期，战机交付不达预期，原材料价格上涨等风险。