摘要:

    成飞集成于2000年12月6日成立,并于2007年12月3日在中小板正式上市。公司主要业务包括汽车模具盖件模具、汽车车身零部件、新能源锂电池、航空零部件数控加工等产品的研发、生产、销售业务。

    锂电池业务属于新兴产业,国家政策对市场培育和产业发展影响较大,尤其是新能源汽车补贴方面。公司锂电子业务的主要市场是电动汽车,主要为大型的公交车、环保车、市政车等提供锂电池,另外还有储能市场。目前,子公司中航锂电已建成及在建的锂电产能近50亿瓦时。随着未来2年锂电池产业产能的大规模释放,在市场开拓方面,依靠大股东中航工业集团的力量是公司未来稳定销售的最核心优势之一。

    2010年9月,公司与原控股股东成飞集团签署《承揽加工协议》和《服务协议》,顺利切入成飞集团飞机零部件供给环节。诸多的军品和民品项目,将促进成飞集成在航空产品数控加工领域不断成长,1)众多的飞机制造项目,为成飞集成提供了充足的订单来源;2)诸多的高端项目带动了公司技术水平的提升,也为公司在数控加工领域积累丰富的经验。此外,成飞集成作为中航工业集团重要的上市平台,未来在资产重组方面仍存在着较强的预期。

    业绩预测:预计2015-2017年未来三年EPS分别为0.26元、0.90元、2.24元,对应的PE分别为127倍、36倍、14倍。给予公司“增持”评级。

    风险提示:1)锂电池新产能建设进度低于预期风险;2)新产品市场开拓低于预期风险;3)产能释放造成行业供大于求,以及市场竞争加剧导致公司新产品毛利率下降风险。