原采矿权范围的锂矿早在2009 年下半年路翔股份收购融达锂业公司时候已经披露，经过两年的时间和市场的一波炒作，其影响已经被市场消化。此次利好主要来自于新增探矿权内的氧化锂储量。公司目前矿石采选能力为24 万吨/年，储采比约为21 年。加上此次探矿权区域内储量，储采比可高达121 年。

    不过有色金属采选通常建设周期较长，此次探矿权区域内的矿石要对公司盈利产生重大贡献，仍需要3-5年时间。

    目前河南巩义6%锂辉石市场价格约为2800 元/吨。如果按照锂辉石35%的毛利率计算，路翔股份探明锂矿石储量采矿权和探矿权的税后价值之和为14.2 亿元。

    矿山内的铌和钽金属也具有一定价值，如按照50%铌钽矿石价格为40 万元/吨计算，钽和铌矿石的税后价值在1.5 亿元左右。

    公司的远期目标是成为拥有锂矿石采选-基础锂盐-锂电材料整套产业链的新材料公司。公司控股子公司融达锂业投资1000 万元成立的甘孜呷基卡锂电材料公司已经通过发改委审批，正在进行前期建设工作，预计可于2014 年投产。暂不对其进行估值。

    公司沥青业务受基建投资增速下降影响景气下行，利润有所下滑，目前处于周期低谷。参考可比公司国创高新，我们给予公司沥青业务2.8 倍PB 估值，得出沥青业务价值为5.4 亿元。

    我们按照分部估值法，将公司各部价值加和得到21.0 亿元，对应股价为17.30 元，相对目前股价仍然有20%的涨幅。

    风险提示：公司尚未取得新增锂矿区域采矿权，未来仍需缴纳探矿权价款后才可申请办理采矿权；锂矿开采对公司资金投入要求较高，目前公司负债率较高，锂矿项目又将耗费大量资金，未来有可能在二级市场大量融资。