投资要点

    2015 年公司成功实现扭亏为盈,发展势头良好。公司2015 年实现营业收入2.32 亿元,同比下降51.13%;主要因为公司沥青和燃油业务逐渐剥离,收入规模大幅缩减。实现归属于上市公司股东的净利润890 万元,实现扭亏为盈。收入方面:锂电设备业绩稳步增长,给全年业绩带来积极贡献,动力电池设备销售达6430.4 万元,同比增长399.53%,融达锂业部分库存锂精矿的销售完成,收入2191 万元,与中报预期基本一致。公司增发已完成,募集的4.2 亿元募集资金偿还全部的银行贷款,使得公司财务费用大幅降低。公司整体发展势头良好

    锂矿锂电产业链逐步完善,锂电子公司或成亮点。2015 年锂矿业务收入2191 万元,主要是因为销售锂精矿库存8138 吨。子公司融达锂业拥有甲基卡锂辉石采矿权14 年以来受征地拆迁等因素影响处停工状态,预计今年或将复产,助力公司实现锂矿45 万吨至105 万吨的产能提升。公司去年收购的德瑞公司主要从事锂电设备的制造,技术国内领先;2015 年完成韩国LG 公司、天津力神、芜湖天弋等大客户的开发;实现收入1.28亿元,同比增长31%;实现净利润2605 万元。新设控股子公司芜湖天量,主要研发锂离子电池控制系统,生产和销售锂电池箱,进一步延伸和完善锂电产业链,目前以筹建为主,尚未投产;但已给意向的新能源汽车客户提供了样品,并顺利接获少量订单,未来发展可期。

    涉足移动教育领域,新兴业务多元发展。公司未来定位于锂和电子书包业务,2015 年实现智能电子书包收入5835.47 万元。公司二季度与关联方设立融捷方舟公司(上市公司占51%股权),主要是进行智能电子书包终端产品的研发、制造和销售。公司拟设计产能为300 万台/年的生产线,终端推广主要通过与地方教育部门的合作等方式来进行,预计2016 年一期项目产能100 万部/年可投产,全部设计产能投产时间约在2018 年。2010-2014 年我国电子书包的市场需求规模由42.19 亿元增至87.74 亿元,年增长率20%左右。公司业务未来增长潜力大。

    风险提示。1.公司锂矿复产还存在不确定性,或影响公司短期业绩改善;2.新能源汽车推广不达预期。

    盈利预测及估值。预计公司2016/2017/2018 年EPS 为0.45/0.92/1.21元,当前价44.11 元,对应PE99/48/37x。综合对标可比公司,公司锂矿开采+锂盐加工板块(假设45 万吨锂精矿产量+2.2 万吨锂盐加工能力)可比市值约在60 亿元,锂电制造设备业务对应10 亿元的市值,锂电池BMS 业务对应10 亿元市值,移动教育未来市值或超过10 亿元,公司合计市值应在90 亿元左右,对应目标价52 元。考虑公司锂电池上下游产业链的战略布局,我们看好公司市值成长空间,维持“买入”评级。