投资要点

    　　公司坐拥优质的甲基卡锂辉石134 号矿脉，未来有望重启开发。川西甲基卡是目前亚洲最大的锂辉石矿山，资源储量大、品位较高。公司早在2009年就收购了甲基卡134 号矿脉的采矿权和探矿权，拥有矿石资源量2899万吨，折碳酸锂当量约100 万吨。甲基卡矿山在2010 年投产并实现连续盈利。尽管在2014 年底，矿山由于环保等问题关停。但是在当地政府打造中国锂都的战略目标下，困扰矿山重启的问题有望得到解决；而近几年锂辉石价格已经翻倍上涨，一旦矿山重启开发公司业绩或将大幅增长。

    　　布局锂盐深加工业务，完善布局产业链。公司原有业务以开发锂辉石矿山为主，锂盐生产经验较为有限。2017 年公司加快布局锂盐加工业务。一是收购长和华锂80%股权，并在原有3000 吨/年电池级碳酸锂，并技改将电池级氢氧化锂产能扩至1800 吨/年。二是与控股股东一起成立融捷锂业，在邛崃成甘工业园布局4 万吨锂盐以及锂金属材料业务，同时控股股东在邛崃还有若干与新能源相关的重大投资项目，也有望与上市公司形成战略协同。三是参股融捷金属等，与控股股东一道进入钴盐等电池材料领域。

    　　未来锂需求仍将快速增长，价格需密切跟踪供需情况。新能源汽车是未来发展的方向，特别是在当前各国政府出台限制燃油车、鼓励新能源汽车的政策下，新能源汽车的成本也有望持续下降。总体上锂盐消费将保持快速增加。我们认为2018 年新增锂供应量还较为有限，未来的供应则有望随着矿山、盐湖的开发而有增长。

    　　盈利预测与评级：不考虑矿山复产因素，预计公司2018-2020 年分别实现归母净利润0.25 亿元、0.39 亿元、0.51 亿元，对应的EPS 分别为0.1 元、0.15 元、0.20 元，以6 月1 日收盘价32.71 元/股对应的PE 为334X、213X、164X。考虑到矿山或有复产，维持公司“审慎增持”评级。

    　　风险提示：矿山重启进度低于预期；锂辉石、碳酸价格大幅下跌；其他因素