报告摘要：

    事件：公司发布2 022年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利12-13 亿元，其中Q3 实现归母净利6.0-7.5 亿元，符合预期。

    锂行业高景气延续，公司锂盐销量顺利释放，Q3 业绩实现高增。公司Q3 归母净利中枢为6.75 亿元，同比+4721%，环比+110%，业绩同环比实现大幅增长主要系公司锂产品量价齐升。1）量：预计成都融捷Q3 锂盐销量环比增长较多，原因或在于：①一期2 万吨/年锂盐项目于年初建成投产，爬坡放量带动产量逐季提升；②公司上半年或因惜售出货偏少，更多的产品于价格更好的三四季度出售；2）价：锂盐价格于Q3 企稳回升。据SMM，电池级碳酸锂Q3 平均市价位为48.2 万元，环比微增2%。

    鸳鸯坝项目有序推进中，公司产能快速扩张。1）上位园区规划环评已进入批前公示，鸳鸯坝250 万吨/年选厂项目建设加速。上位园区环评已于9 月9 日进入批前公示，待上位环评通过后，鸳鸯坝项目将得以申报环评。项目环评相对园区更简单，或能快速通过审批。整体来看，鸳鸯坝项目有望于2023H1 投产；2）鸳鸯坝落地后公司锂精矿产能将从7 万吨扩至20 万吨，未来有望进一步扩至47 万吨。鸳鸯坝项目投产后，公司将拥有选矿产能250 万吨/年、采矿产能105 万吨/年，折锂精矿20 万吨/年。后续公司或继续扩大采矿产能至250 万吨/年以实现和选矿产能的匹配，届时锂精矿产能将进一步提升至47 万吨；3）甲基卡矿区资源储量丰富，拥有大量潜在矿脉，公司作为川内开采经验最充足的企业，竞争优势凸显，远期或进一步实现增储。

    行业供需紧张局面不改，看好锂价维持高位。1）短期：Q4 为新能源车需求旺季；但供给端几无增量，一方面盐湖进入减产/停产季，另一方面青海、四川等主要锂生产省份疫情反复干扰生产及运输。供需抽紧下锂价或进一步上行；2）中长期：海外近四成新建锂矿项目于近期宣布延期投产，未来两年供给增量或远低于市场预期，预计行业仍将处于供需紧平衡状态，有力支撑锂价维持高位。

    盈利预测与投资建议：预计2022-2024 年实现净利21.9/38.2/49.9 亿元。

    考虑到锂行业高景气，公司采选冶产能齐扩张，维持“增持”评级。

    风险提示：行业需求不及预期、供给超预期，公司产能投放不及预期