08 年公司完成销售收入4.89 亿元，下降0.99%；实现利润总额5724 万元，下降15.66%，净利润4652 万元，增加5.87%，每股收益0.29 元。

    每10 股分红0.5 元。

    四季度公司销售收入1.17 亿元，同比下降32.05%。新技术“如意纺”要求对现有纺纱设备进行改造和全流程的技术更新，影响四季度产量减少46 万米，是收入下降的主要原因。

    公司08 年毛利率26.70%，同比下降0.8 个百分点。值得注意的是，公司四季度毛利率28.25%，同比提高5.11 个百分点，较前三季度提高2.03个百分点。澳毛价格下降以及出口退税率上调对毛利率的正面影响已开始显现。

    08 年末公司资产负债率43.92%，同比提高5.82 个百分点。流动比率、速动比率分别由1.75、1.36 降至1.18 和0.88。公司08 年利用自有资金追加投资了400 万米精纺呢绒项目，后续还要负担针对新技术的设备更新改造等费用，资金压力较大。

    公司新建的800 万米精纺呢绒项目09 年6 月投产，09 年产能达到1000万米，10 年1500 万米，较08 年实现产能翻番。我们判断扩产后产品销售会同步增长，不会出现产能利用率不足的问题。

    新技术“如意纺”已开始批量化生产，对公司的业绩影响主要体现在毛利率的提升以及产品种类的丰富等方面。按09 年应用比例20%、10 年30%测算，对09、10 年的业绩贡献分别为0.03 元和0.08 元。

    考虑到产能扩张、成本下降以及新技术逐步应用等因素，预计公司09、10 年每股收益分别为0.46 元和0.73 元，年复合增长率50%以上。维持“增持”评级。