2009 年一季报业绩：营业收入1.07 亿元，利润总额1340.37 万元，归属于母公司净利润1139.31 万元，分别同比增长-13.71%、7.43%和7.43%，每股收益0.07元。

    业绩分析：

    收入增速下滑较08 年四季度有所改善。09 年一季度收入同比下降了13.71%，而去年四季度收入同比下滑了32.05%，下滑速度得到改善，目前公司订单状况良好，预期下半年收入会有所改善。

    羊毛价格回落降低了开工率下降的不利影响。一季度的毛利率26.93%相对于08 年三、四季度的毛利率（分别为31.35%、28.25%）有所回落，主要原因还在于公司在一、二月份开工率下滑（其中春节放假一周）造成部分固定成本没有摊薄。羊毛价格的回落降低了开动率对毛利率的不利影响，羊毛约占其生产成本的50%，羊毛价格的波动对产品的毛利率影响显著。09 年1-3月中旬，由于澳元相对美元贬值造成羊毛价格回落（从1月最高价降了20%左右）。

    期间费用率下降。09 年1 季度期间费用率14.03%，比08 年同期下降了1.24%，主要由于管理费用率和销售费用率的下降。

    盈利预测和估值：

    我们预期公司的募投项目和自有项目产能扩张将主要在10 年得以实现，产能将会从目前的700 万扩张到1500 万，10 年公司将会实现较高的增长率。

    预期09/10 年公司实现营业收入5.38 和7.53 亿元，分别增长10%和40%，归属母公司净利润6402/9280 万元，每股收益为0.4/0.58 元，目前股价对应公司09 年倍市盈率，根据公司良好的成长性，给予09 年23 倍市盈率，目标股价9.2 元，给予中性评级。

    股价催化剂：出口形势的好转、资产注入

    风险因素：外需下滑、人民币升值、原材料价格波动