09 年1-9 月，公司完成销售收入3.31 亿元，同比下降11.02%；实现营业利润3393 万元，同比下降3.71%，净利润3405 万元，同比增长20.62%。

    每股收益0.21 元。公司获得政府补贴729 万元，是净利润增长的主要原因。

    三季度单季，公司销售收入1.11 亿元，同比增长1%，09 年首次单季收入实现正增长。归属于母公司净利润1517 万元，同比增长19.51%。

    前三季度公司综合毛利率28.42%，同比提高2.2 个百分点，主要来自于原材料成本的下降和新技术的逐渐应用。但前三季度毛利率较上半年下降1.16 个百分点，反映出下半年原材料价格有所回升。

    公司利用自有资金投资精纺呢绒扩产项目，并配合新技术对生产设备进行升级改造，资金压力明显加大。截至三季度末，公司流动比率0.77、速动比率0.59，同比分别下降0.67 和0.53。资产负债率56.70%，同比提高13.12 个百分点。前三季度财务费用率8.03%，同比提高近2 个百分点。

    公司新建的800 万米精纺呢绒项目已于10 月份正式投产，完全达产后总产能将达到1500 万米。由于精纺呢绒生产相对集中，主要厂家近些年均没有增加产能，而需求始终保持平稳增长态势，因此我们认为公司扩产之后的销售情况无需担忧。

    按新建产能2010 年发挥70%效益，2011 年完全达产测算，公司09-11年EPS 分别为0.35 元，0.56 元和0.72 元。年复合增长率40%以上。按09 年业绩测算，PEG 仅为0.7。维持对公司的“增持”评级，目标股价11.5 元，对应2010 年20 倍PE。