公司前三季度实现归母净利润 3292 万， 完全摊薄 EPS 为 0.13 元，符合预期。 公司前三季度实现营收 6.8 亿，追溯调整后同比下滑 24%，归母净利润 3292 万， 追溯调整后同比下滑 9.6%， 完全摊薄 EPS 为 0.13 元，符合预期。 其中单三季度营收增长至 3.3 亿，归母净利润增长 218.5%至 1309 万。三季度业绩增量主要来自 8 月份定增并表的科技服装、温州庄吉与泰安如意的贡献。 公司预计 2016 全年实现归母净利润 4536-5341 万，同比增长 165%-212%，主要原因亦是并表效应。

    　　毛利率继续提升，财务费用率显著下降。 公司前三季度毛利率提升 4pct 至 22.8%，延续上半年趋势，预计成本端有较好控制。 销售与管理费用率分别提升 1.9 与至 5.4%与 8.2%，达到近年来的新高，预计与三季度完成定增，公司向产业链下游服装领域延伸有关。财务费用率下降 3.9pct 至 4.3%，处在近年来的最低水平， 定增募集资金中有 5 亿用于偿还银行贷款，财务费用有较好控制。前三季度净利率提升 0.8pct 至 4.8%。 收购并表导致存货比年初增加 3.2 亿至 5.7 亿，应收账款比年初增加 2.7 亿至 5 亿。经营性现金流净额为-2.8 亿，主要是现金流出增加。

    　　集团如意科技收购法国轻奢集团 SMCP 已在 10 月完成交割，未来发展值得期待。 根据 SMCP 官网公告， 10 月 11 日如意科技已完成对 SMCP 多数股权的收购， SMCP 创始人与管理层及原大股东 KKR 均保留少数股权，显示交易各方对合作前景的看好。

    　　的设计与运营将继续保留，维持原有的风格与调性，亚洲市场未来的加速拓展值得期待。 SMCP 近年来在全球范围内保持较快增长，今年上半年收入增长至 3.8 亿欧元，同店增长 9.3%，相比去年上半年 8.9%继续提速。基数低空间大的大中华地区增长 51%。上半年 Sandro 与 Maje 开设天猫店， 整体电商收入增长 104%。

    　　月上市公司完成定增， 已注入集团体系内全部国内服装资产，是战略延伸的开始。

    　　继上市公司 14 年做 MBO 实现利益理顺， 15 年启动上市以来首次增发，今年 8 月完成 18.36 亿元定增，集团如意科技参与 30%，定增价格为 18.07 元，部分募集资金用于注入集团体系内全部国内服装资产， 既增厚上市公司利润，又是上市公司背靠集团强大资源，向产业链下游、更加有附加值的服装领域延伸的开始。集团如意科技拥有伊藤忠股东背景，在纺织服装行业里实力雄厚且积极进取，过去几年通过收购已延伸至上游资源与下游品牌，今年上半年归母净利润强劲增长 32%至 2.6 亿。

    　　小公司+大集团， 上市公司是集团唯一的国内上市平台， 我们长期看好上市公司未来发展。 根据三季报最新情况，销售与管理费用率有所提升，我们小幅下调年盈利预测，预计 16-18 年 EPS 分别为 0.19/0.44/0.54 元（原预测 16-17 年为元），对应 PE 分别为 115/50/41 倍。上市公司目前 57 亿市值，基数仍小， 我们长期看好上市公司借助集团资源不断做大做强，维持增持评级。