事件

    公司公告三季度业绩公告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润为7.12 亿元，较上年同期增94.38%；营业收入为19.65 亿元，较上年同期增57.02%；基本每股收益为0.2189 元，较上年同期增92.19%。

    三季度业绩超预期，消费金融资金来源扩张放量增长公司前三季度实现收入19.65 亿元，较上年同期增57.02%，三季度产生收入8.99 亿元，单季度环比增长39%；实现净利润7.12 亿元，较上年同期增94.38%，三季度产生利润3.32 亿元。我们认为，公司在扩张资金来源后，消费金融业务放量效应已见效，四季度公司还将保持高速增长。

    发布股权激励计划，彰显公司高增长信心

    公司8 月份发布股权激励计划，将公司利益与激励高级核心管理人员、中层管理人员以及核心技术人员利益进一步绑定。2016 年扣非后净利润5.17亿，激励成本748.67 万，以基数5.25 亿计算。2017 年扣非后净利润剔除激励成本1.1 亿达到8.35 亿，限售期12 个月； 2018 扣非后净利润剔除激励成本3.73 亿达到8.87 亿，限售期24 个月； 2019 扣非后净利润剔除激励成本1.15 亿达到14.08 亿，限售期36 个月。限售条件利润高增长，彰显管理层对公司成长信心。

    政策靴子尚未落地，监管趋严利好规范公司

    我们认为，在大监管趋严的背景下，消费金融行业日渐规范，行业洗牌之下，规范公司将获得更好的成长环境。同时，银监会对消费金融牌照审批严格，而网络小贷牌照目前暂由各地省级金融监管部门审批，较容易获批，行业竞争力的关键在于流量成本和资金成本与规模。因此，我们看好政策靴子落地后公司的长期表现。

    维持“买入”评级

    “2345 贷款王”平台实力不断增强，各项运营指标良好，业绩有望持续超预期。同时，布局信用保险、融资租赁等金融科技领域，未来有望成为消费金融综合服务平台。考虑到消费金融政策风险，预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.28/0.38 元，维持“买入”评级。

    风险提示：消费金融行业政策变化；消费金融业务流水增长不及预期；竞争加剧