投资要点：

    　　2017 年前三季：营收同比增22.30%，净利润同比增20.36%。

    　　公司公告2017 年三季报，收入8.79 亿元，同比增22.30%。归母净利润8637.45万元，同比增20.36%。主营业务毛利率24.10%，同比增0.18 个百分点。

    　　细分板块来看，汽车应用类相关业务：新能源车电机电控、上海海能发动机控制系统等是收入、利润增长的主要驱动。

    　　2017 年三季单季：业绩明显提速。

    　　三季度单季，收入、净利润增长相较上半年明显提速，收入3.35 亿元，同比增34.68%；归母净利润2950.58 万元，同比增29.93%。我们预计，主要由物流车电机，上海海能天然气GCU 业务上量所拉动。

    　　2017 全年业绩预告。

    　　公司同时预告2017 年业绩区间：1.36- 1.54 亿元，同比增速15%-30%。收入、业绩的增长主要由电动车驱动控制产品，上海海能发动机控制系统等所拉动。

    　　2017 年前三季：汇兑损失致使财务费用增长。

    　　2017 年前三季，公司期间费率13.98%，同比降0.08 百分点。其中销售费用率2.89%，同比增0.67 个百分点，增长源于电动车业务增长，营销费用增加；管理费率10.15%，同比降1.48 百分点，源于管理费用平稳，同比略增6.77%，低于收入增速；财务费率0.94%，同比增0.72 个百分点，源于汇率变动带来的汇兑损失。

    　　电动车电机电控新客户、新产品持续扩张。

    　　（1）客户

    　　基于近年对新客户的积极拓展，2017 年公司步入新客户放量期，已完成上汽通用五菱E100、北汽昌河北斗星X5ev 驱动电机的量产准备，吉利帝豪EV 驱动电机的整车公告，同时汽车转向电机、物流车驱动电机市占率进一步提升，其他客户方面，公司重点围绕上汽、众泰、东风、南京环绿、广西源正、玉柴股份、宇通等开展业务对接。

    　　公司目前物流车主要客户为北汽昌河、新吉奥、新龙马等。基于产业情况，我们预计三季度公司物流车电机电控业务相较上半年有所放量，随着通用五菱下半年量产，以及我们预计公司对吉利四季度起供货，公司电机电控将进一步放量。

    　　（2）产品线

    　　公司新能源汽车用轻量化高功率密度（扁线电机），动力总成产品的市场推广紧密进行中。公司将在技术水准、客户结构、产品体量、市场推广力等诸多层面有进一步的提升。

    　　（3）毛利率

    　　2017 年上半年，由于主要原材料（铜、铝、硅钢片、稀土）价格上升；电动车补贴下滑导致电机电控价格下行。使得毛利率有所下降。

    　　盈利预测与投资建议。

    　　我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别1.45、1.92、2.40 亿元，对应每股收益0.32、0.43、0.53 元。基于电动车新客户出货量持续爬坡，扁线电机、集成产品的推出，公司未来在电动车电机电控领域，技术水准、产品线、客户结构，都会持续优化。给予2018 年估值35X，对应合理价值15.05 元/股。“买入”评级。

    　　主要不确定因素。市场竞争风险。