公司发布2017 年三季报

    1-9 月，公司实现营收8.79 亿元，同比增加22.30%；实现归母净利润0.86 亿元，同比增加20.36%；扣非归母净利润0.82 亿元，同比增加32.12%%。

    简评

    三季度进入订单爆发期，业绩大幅增加

    公司三季度期间实现营收3.35 亿元，同比增加34.68%；实现归母净利润0.3 亿元，同比增加29.93%；扣非归母净利润0.29 亿元，同比增加7.4%。三季度毛利率为24.7%，比上年同期提升2 个百分点，与二季度毛利率基本持平。净利率8.79%，比二季度降低3.2%个百分点。公司三季度业绩高增长主要得益于新能源电机订单进入爆发期，公司产能接近满产，但由于电机行业平均价格降幅在10%以上，对全年毛利率将产生一定影响。三大费用率较二季度有所升高，系新能源业务营销费用增加和汇率变动所致。

    产能将提升至35 万台，增资研发巩固升行业龙头地位

    公司现有驱动电机产能 10 万台，主要供货 A00、 A0 级乘用车及物流车。近日，拟定增募资4.11 亿元，用于产能提升（3.07 亿）和技术研发（1.04 亿元），将在18 个月内建成35 万台新能源车电机及电驱动产能（电机20 万台+电驱动集成15 万台）。公司将加大在高端乘用车电机、电驱动集成的研发。行业龙头地位稳固。

    集成产品将发力，扁线电机业绩可期

    公司着力布局新能源集成产品研发，“电机+减速器”二合一产品经济性、安全性更高，将于明年量产，供货国内某大型车厂。“电机+驱动器+减速器”三合一产品将与后续发布。自主研发的扁线电机也将于19 年发布。我们认为，集成产品和扁线电机产品市场空间巨大，未来将带来业绩高增长。

    盈利预测：

    预计公司 2017~19 的年 EPS 分别为 0.40、 0.51、 0.63 元，对应的 PE 分别为 31、 23、 19 倍， 给予“买入”评级，目标股价16 元。

    风险提示：

    1） 新能源汽车产销量不及预期；

    2） 产品市场推广不及预期。