公司主营业务为：加密键盘、电话E-POS、银行自助服务终端；公司08 年前三季度实现营业收入25035.18 万元，同比增长63.87%；

    净利润3872.04 万元，同比增长47.91%。三季度没预期好，源于受奥运影响，7-9 月份金融系统封网；以及公司的毛利率有所下滑。

    公司加密键盘的收入80%左右来源于日本日立、OKI 和富士通，此次金融危机造成日本本国对ATM 的需求下降，以及我国本土ATM 厂商的崛起，国外ATM 厂商受到很大的冲击，所以来自日本的订单从10 月开始有所下滑；但由于公司电话E-POS 增长迅速，与其配套的加密键盘需求旺盛，因此对加密键盘收入的下滑有所缓冲。

    电话E-POS 销售增长迅速，在农行15 万台订单下，还新增了邮政30 万台订单，电话E-POS 将会增长100%以上；同时建行也在小批量适用，可能成为公司今后几年电话E-POS 又一个增长来源。但由于电话E-POS 的技术壁垒相对较低，竞争激烈；电话E-POS 的毛利率有所下滑，也并不排除未来还会有较大幅度的下调。

    公司凭借多年的技术积累，能够根据不同客户的需求快速提出解决方案。公司自动服务终端除了银行类自动服务设备外，还在不断拓展非银行领域的自动服务设备，如公司已对中移动、中国电信、电业局和机场等非银行领域小批量的供应自动服务设备。我们认为这是公司业绩持续增长的主要动力，也是公司在激烈的竞争中取胜的法宝。

    金融电子涉及到金融安全，进入壁垒较高；公司加密键盘是目前全球获得PCI 认证数量最多的厂家，公司第一款PCI2.0 的加密键盘将会于近期获得认证，这将有利于公司产品进一步拓展国际市场。

    经预测，我们给予公司08—10 年EPS：0.70，0.89，1.18 元；对应08 年18.64PE，09 年14.66PE，因此我们给予公司“推荐”评级。