公司主要产品为加密键盘、电话E-POS、自助服务终端等。公司在金融危机下，出口受到较大影响，但依据国内市场，09 年上半年，公司实现营业收入2.95 亿元，同比增长78.64%；实现净利润3353.57 万元，同比增长51.47%，基本符合我们的预期。

    公司产品结构进一步调整。电话E-POS 增长迅速，09 年上半年同比增长了160.17%，占公司营业收入的59.56%%，占公司营业利润的41.91%，为公司第一大业务。自助服务终端和加密键盘增长放缓，其在营业收入分别占：19.38%和6.91%；在营业利润的占比分别为：19.50%和15.92%，其中加密键盘下降较为明显。

    公司电话E-POS 增长迅速主要得益于：08 年获邮储和农行较大的订单。今年农行和邮储订单总量基本保持不变，建行也开始大量采购，但由于电话E-POS 进入门槛相对较低，所以竞争越来越激烈，我们认为毛利率仍有一定的下降空间。且由于08 年电话E-POS 的营业收入基数已经达到了23155.32 万元，我们认为09 年电话E-POS 的增长将面临较大的压力。

    公司加密键盘09 年上半年实现营业收入2037.91 万元，同比下滑37.14%。由于受金融危机的影响，再加上公司此块业务主要依赖出口，依旧处于下滑状态，但随着海外市场的复苏，以及日立在中国市场的突破，加密键盘下半年应好于上半年。

    公司自助服务终端09 年上半年实现营业收入5715.83 万元，同比增长34.16%。此块业务主要依赖国内市场，在国内大投资的环境下，其依旧保持较好的增长，基本符合我们的预期。

    经预测，我们给予公司09—10 年EPS：0.68 元，0.81 元；目前公司股价为17.50 元，对应09 年25.74PE，10 年21.60PE，由于公司09 年压力将会较大，根据目前A 股的普遍情况，我们给予公司“推荐”评级。