公司 09 年1-9 月实现营收4.18 亿元，同比增长67.05%，相比中报回落11.59 个百分点；实现营业利润3694 万元，同比下降12.27%；利润总额同比增长1.11%至4437 万元；归属母公司所有者净利润同比增长0.47%至3890 万元，对应EPS 为0.30 元。

    公司 3 季度单季度完成营收1.23 亿元，同比增长44.62%，环比下降10%，从08 年4 季度开始公司单季营收逐步收缩的态势仍在持续；3 季度实现净利润501 万元，同比大幅下降70%，是公司自08 以来首次出现单季度净利润的负增长。

    公司营收占比较高的电话E-POS 业务本期由于市场竞争激烈，价格下滑幅度较大，毛利继续下降，拖累公司综合毛利率同比下滑8.9 个百分点至26.63%，相比中期的28.27%的毛利率回落1.64 个百分点。部门银行客户由省行采购转向总行集中采购的转变，压制了公司电话EPOS 的议价能力。公司预计4 季度除邮储，农行外，建行的采购规模将有所提升。

    加密键盘和自主服务终端业务业绩平稳，发展稳定。公司基于原有支付设备的衍生的新业务正在积极尝试，自助发卡机业务和银行在进一步接触中。海外市场方面，受金融危机影响，整体需求有所减弱，同时较高的关税遏制了公司的整机出口，目前公司侧重于部件的出口，但缺乏竞争优势。

    报告期内，公司期间费用率较中期进一步上升1.6 个百分点至16.61%，市场投入的加大，销售规模的扩大是期间费用率上升的主因。公司预期09 全年净利润下降幅度在10%以内。

    基于毛利率变动情况，我们继上份报告之后，继续下调09 年盈利预期。

    预计公司2009-2011 年销售收入分别为6.26 亿元、8.62 亿元、11.38 亿元；净利润分别为0.62 亿元、0.75 亿元、0.90 亿元；对应EPS 分别为0.48 元、0.58 元、0.68 元。维持中性评级。