公司传统金融电子主业企稳，IDC 及云计算成为新动力。粤港澳湾区的IDC 供不应求，公司拥有1.5 万IDC 机架储备且大部分在核心区，优质的金融客户占比快速提升。随着IDC 机架数和上架率双升、IDC+生态下的云计算/智慧城市/智慧园区业绩兑现，业绩有望迎来拐点。我们预测2018/2019/2020 年EPS 为0.01/0.32/0.46 元，EBITDA为1.69/3.94/5.13 亿元，给予2019 年目标EV/EBITDA 21 倍，对应目标价12.90 元，对应2019 年PE 40 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    传统主业回落，IDC 及云计算成为公司新动力。公司主营业务分为金融电子、IDC&云计算和LED 照明电子三块；2016 年以前发展稳定，2017 年之后营收/利润逐渐下滑，金融电子业务回落、亟待转型，照明电子重心转移营收下降，IDC&云计算逐渐成为增长动力。2015 年启动转型持续加大研发投入和布局数据中心建设，和平安科技深度合作，目前拥有1.5 万IDC 机架资源储备，有望成为粤港澳大湾区领先的IDC 及云计算服务商。

    金融科技转型初见成效，传统业务企稳。互联网金融冲击传统支付方式，自助服务终端多元化趋势明显，跨行业市场空间巨大；支付产品行业竞争较为激烈，POS 机智能化转型成为必然。公司作为金融电子龙头，拥有全球最大的产业化基地，基于其多样化的产品类型和一站式的交付能力，能够充分构建以安全支付为中心的“云+网+端+解决方案”生态圈。目前，跨行业自助服务终端已获大量订单，智能支付产品在海外取得突破。

    1.5 万机架深度布局粤港澳大湾区，积极构建IDC+生态。数据中心流量高增/摩尔定律失效促进IDC 长期需求，一线城市供不应求；云计算发展迅猛深刻改造IT 产业，全球/我国或将维持18%/30%增长；智慧城市/智慧园区投资快速增长，成长空间巨大。公司实行“IDC+生态”战略：以粤港澳大湾区1.5 万机架（未来有望到3 万个）为基础，以国内领先的证通云平台为依托，融合智慧金融、智慧城市、智慧园区等多元解决方案。有望为公司未来发展持续增添动力。

    风险因素：金融科技转型不及预期，IDC 机架扩张和上架率提升受限。

    投资建议：公司在粤港澳湾区IDC 资源储备丰富，深度服务平安科技，IDC 机架数和上架率双升预计推动业绩拐点出现。我们预测2018/2019/2020 年EPS 为0.01/0.32/0.46元，EBITDA 为1.69/3.94/5.13 亿元，给予2019 年目标EV/EBITDA 21 倍，对应目标价12.90 元，对应2019 年PE 40 倍，首次覆盖给予“买入”评级。