报告摘要：

    　　非公开发行申请顺利通过。11月2日，公司公告非公开发行股票的申请获得证监会审核通过。公司拟以12.14元/股的价格，非公开发行5930.81万股股份，共募集资金7.2亿元。

    　　定增募集资金偿还大股东借款以及补充现金流，定增完成后大股东持股比例提升，支持力度或有增无减。本次定增共募集7.2 亿元，其中4.7 亿元用于偿还大股东借款，2.5 亿元用于补充上市公司流动资金，有利于节省上市公司财务费用，并加快项目拓展和业务扩张。本次定增得到了大股东云投集团的大力支持。大股东拟认购5323.97 万股，占本次定增新发行股份的89.77%。本次定增完成后，云投集团将共持有9209.88 万股公司股份，股权占比提升为37.8%。我们认为，大股东深度参与公司定增，充分彰显了对公司发展前景的信心，未来给与公司的支持或将有增无减。

    　　推行员工持股计划，推行员工持股计划，有助于提升公司管理层以及核心业务骨干积极性，或驱动公司经营绩效持续改善。9月初，公司公告拟以认购非公开发行股份的方式推行员工持股计划，拟认购81.55万股股份，总金额不超过990 万元。我们认为，公司推行员工持股计划有利于深化公司混合所有制改革，建立员工持股的长效机制，建立和完善公司与员工的利益共享机制，增强公司发展活力。

    　　中标重大PPP 项目，后续增量可期，或将驱动业绩持续快速增长。今年以来，公司管理层重心开始转向市场开拓和业务推进，并成功中标了“遂宁市河东新区海绵城市建设仁里古镇PPP 项目”等重大PPP 项目，随着公司PPP 订单逐步增多并落地，有望驱动公司业绩持续快速增长。

    　　国企改革受益标的，想象空间巨大。公司是云投集团旗下唯一上市平台，随着国企改革的逐步推进，大股东旗下庞大的业务和资产必将涉及重组与整合，公司或将直接受益，想象空间巨大。

    　　预计公司2016——2018 年EPS 分别为元0.27、0.47 元、0.67 元。当前股价对应2016 年的PE 为87 倍。

    　　风险提示：PPP 项目拓展及落地不及预期、转型及新业务不及预期等。