事件：金风科技（002202）发布一季度业绩公告，2021年第一季度营收约68.22亿元，同比增长24.78%；净利润约9.72亿元，同比增长8.62%；基本每股收益0.2212元，同比增长25.18%。

    　　点评：

    　　大兆瓦机组销售容量高增长，占比明显提升。2021年1-3月公司实现对外销售容量1,091.32MW， 同比增长28.76%； 其中1.5MW 机组销售容量4.65MW，同比下降38%，占比下降0.46个百分点至0.43；2S/2.5S平台机组销售容量581.65MW，同比下降19.1%，占比下降31.53个百分点至53.3%；3S/4S平台机组销售容量317.97MW，同比增长214.95%，占比提升17.22个百分点至29.14%；6S/8S平台机组销售容量187.05MW，同比增长830.60%，占比提升14.77个百分点至17.14%。大风机销售容量维持高增长，占比明显提升。

    　　行业龙头地位稳固，充足在手订单保障风机业务持续增长。公司是国内最早进入风力发电设备制造领域的企业之一，2020年公司国内新增装机容量达12.33GW，国内市场份额21%，连续十年排名全国第一；全球新增装机容量13.06GW，全球市场份额13.51%，全球排名第二位，在行业内多年保持领先地位。2020年对外销售机组容量1.29GW,同比上升58.26%，其中3S/4S机组销售容量明显增加，同比增加104.57%；2S机组仍为主力机型，销售容量达到10,714.30MW。截至2021年3月底，公司在手外部订单共计14.5GW ， 其中外部待执行订单总量为11.14GW ， 分别为1.5MW 机组25.5MW，2S平台产品3,986.1MW，3S/4S平台产品5,421.55MW，6S/8S平台产品1,703.5MW；公司外部中标未签订单3.12GW，包括1.5MW机组49.5MW，2S平台产品1,957.6MW，3S/4S平台产品1,308.1MW。此外，公司另有内部订单为1,510.40MW。公司在手订单充足，保障未来风机业务持续增长。

    　　“碳中和”目标助力风电加快发展。2020年中国风电新增吊装容量高达57.8GW，在2019年基础上翻倍增长，为历史最高水平。其中，陆上风电新增53.8GW，同比增长105%；海上风电新增4GW，同比增长47%。2021年2月26日，国家能源局下发《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）》，指出2021年风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到11%左右，同时要求落实2030年前碳达峰、2060年前碳中和，2030年非化石能源占一次能源消费比重达到25%左右，风电、太阳能发电总装机量达到12亿千瓦以上等目标，公司未来有望受益于风电行业较高景气度。

    　　投资建议：给予谨慎推荐评级。预计公司2021-2023年EPS分别为0.87元、0.96元、1.04元，对应PE分别为15倍、14倍、13倍，首次覆盖，给予谨慎推荐评级。

    　　风险提示：风电行业景气度下降；公司大风机业务发展低于预期；行业竞争加剧等。