事件：

    　　公司发布2021 年半年度报告：2021 年上半年，公司实现营业收入179.04 亿元，同比下降7.83%；实现归母净利润18.49 亿元，同比增长45.00%。

    　　投资要点：

    　　业绩符合市场预期，2021 年上半年归母净利润同比增长45.00%。报告期内，公司实现营业总收入179.04 亿元，同比下降7.83%；实现归母净利润18.49 亿元，同比增长45.00%；实现综合毛利率27.98%，同比提升10.58pct。公司业绩增长主要系：1）大型风机销售占比提升，推动风机及零部件业务盈利能力显著增强；2）利用小时提升，发电业务收入及毛利率快速提升。

    　　大功率机型占比持续提升，盈利能力显著增强。报告期内，公司实现对外销售容量2.97GW，同比下降27.66%，其中2S、3S/4S、6S/8S 系列机组销售台数分别为418 台、301 台、123 台，销售容量分别为1.02GW、1.15GW、0.79GW，其中3S/4S、6S/8S 系列机组分别同比增长316.80%、379.43%，占总收入的23.66%、27.96%。受益产品结构持续优化，公司上半年风机及零部件销售毛利率20.34%，同比提升8.21pct。截至上半年，公司外部在手订单合计15.04GW，其中2S 系列产品5.46GW，占比36.28%；3S/4S 系列产品8.68GW，占比57.69%；6S/8S 系列产品0.83GW，占比5.53%，公司在手订单中大功率产品占比快速提升，3S/4S 系列已成为占比最大的平台产品。

    　　发电业务高效运营，风电运营与运维服务健康成长。报告期内，公司国内外自营风电场权益装机容量合计5619MW，国内外风电场权益在建容量2531MW；国内外自营风电场新增权益并网装机容量302MW，其中国内新增权益容量199MW。公司自营风电场运营效率显著提升，平均利用小时数1392 小时，高出全国平均水平180 小时，风电项目实现发电收入27.80 亿元，同比增长32.34%。公司运维服务业务保持健康成长，报告期内，公司国内外运维服务业务在运项目容量17.17GW，同比增长69.4%。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级：公司作为风机制造的领导者，有望继续领跑行业。我们维持公司21-23 年盈利预测，预计归母净利润分别为42.99、46.06、57.21 亿元，21-23年对应的EPS 分别为1.01 元/股、1.08 元/股和1.34 元/股。当前股价对应21-23 年的PE分别为14 倍、14 倍、11 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：风电装机不达预期；原材料价格上涨。