业绩简评

    2023 年4 月26 日，公司披露一季度报，1Q23 年实现营收55.65亿元，同比下降12.83%；实现归母净利润12.35 亿元，同比下降2.42%；实现扣非归母净利润10.43 亿元，同比下降26.88%，业绩符合预期。

    经营分析

    中速永磁机组销量占比进一步提升。1Q23 公司实现对外销售容量1110MW，同比下降27%。其中中速永磁机组销售容量717MW，占比提升至65%；而2022 年中速永磁机组销售占比为62%，该机组销售占比进一步提升。

    受益于一季度风电场营收占比增加，1Q23 毛利率环比提升。1Q23公司毛利率和净利率分别为25.23%/22.88% ， 环比提升14.06/22.72PCT。毛利率环比出现改善，主要是由于风电场等业务营收占比提升。1Q23 公司期间费用率为27.62%，较去年同期变化+8.09PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为8.41%/13.69%/5.52% ， 较去年同期分别变化+0.81/+3.11/+4.178PCT。

    在手订单量创新高，国际业务拓展顺利。截至1Q23，公司在手订单达29.59GW，同比增长74%，创历史新高，其中MSPM 产品订单达21.2GW，占在手外部订单达73%；公司海外在手订单共计4.5GW，同增66%，国际业务拓展顺利。

    发电业务高效运营。截至1Q23，公司国内外风电项目新增权益并网装机容量171MW，同时销售风电场规模744MW，国内外自营风电场权益装机容量合计6506MW。2023 年一季度，公司国内机组平均发电利用小时数637 小时，高出全国平均水平22 小时。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2023/2024/2025 年EPS 为0.73/0.92/1.20 元，公司股票现价对应PE 估值为15/12/9 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险、资产及信用减值风险。