事件：公司发布 2023 年一季报，23Q1 公司实现营业收入 55.65 亿元，同比-12.83%，环比-72.55%；归母净利润 12.35 亿元，同比-2.42%，环比+6538.35%，业绩符合预期。

    Q1 中速永磁机组销量同比提升，总销售额小幅下滑。23Q1 公司对外销售风机1110.03MW，同比-21.33%，环比-83.77%，略有下降，主要原因是工程建设进度不及预期导致风机销量下滑。其中，中速永磁机组销售容量717MW，占比提升至64.6%，同比+370%；3S/4S 平台机组销售容量363MW，占比32.7%；6S/8S 平台机组销售容量30MW，占比2.7%。随Q2 风电装机需求放量，公司业绩有望释放。

    在手订单充沛，海外市场持续发力。截至2023 年一季度末，公司在手订单总量29.6GW，其中外部订单合计28.9GW。外部订单中，已中标订单3.2GW，已签合同待执行订单25.7GW。公司外部在手订单中，MSPM（中速永磁）产品容量21.2GW；3/4S 平台机型订单容量接近5.0GW。海外市场持续发力，截至3 月底，公司海外在手外部订单共计4529MW，同比增长65.7%，主要分布在越南、智利、乌兹别克斯坦、南非、澳大利亚等国家，国际市场开拓顺利。

    风电装机容量持续提升，风场利用小时数位于行业前列。23Q1，公司国内外风电项目新增权益并网装机容量171MW，同时销售风电场规模744MW。

    截至2023 年一季度末，公司国内外自营风电场权益装机容量合计6506MW，国内外风电场权益在建容量2747MW。23Q1，公司自营风电场的平均利用小时数为637 小时，比行业平均水平高出22 小时，发电业务稳居行业前列。

    投资建议：预计公司 23-25 年实现归母净利38.50/42.45/46.57 亿元，同比+61.5%/+10.2%/+9.7%，EPS 为0.91/1.00/1.10 元，维持“增持”评级。

    风险提示：风电装机不及预期；原材料价格波动风险