风电整机龙头厂商 ，维持“买入”评级

    　　公司1H23 实现营收190.01 亿元（+14.03% yoy），归母净利润12.51 亿元（-34.84% yoy）。23 年上半年风电行业需求回暖，我们认为23 年国内风电新增装机量或实现70GW 以上，预计公司23-25 年EPS0.81/1.01/1.18 元。

    　　可比公司23 年平均PE11.12x，公司保持风电整机份额龙头地位，且考虑到公司在手订单持续增长，因此给予23 年A 股15.30x PE，目标价12.39元。由于公司A 股较H 股存在溢价（过去一年公司A/H 股PE-TTM 均值17.64/10.46），对应H 股23 年9.07 倍PE 水平。结合8 月21 日港元/人民币汇率1.08，对应目标价7.91 港元，A/H 股均维持“买入”评级。

    　　风电并网规模增长，风机价格企稳回升

    　　据金风科技演示材料，上半年全国新增风电并网容量23.0GW，同比上升77.7%。风机价格呈现企稳回升态势，市场公开投标均价由3 月的1607 元/kW 回升至6 月的1681 元/kW。公司上半年综合毛利率为17.27%，同比-7.87pct，随着风机价格逐步企稳叠加风机大型化降本，公司综合毛利率有望得到改善。

    　　公司风机销量实现高增，大型化继续推进

    　　公司1H23 风机销售量5784MW，同比增长41.6%，其中4MW 以下销售容量29MW，所占比例由22 年的12.77%下降至0.5%，大型化进展顺利。截至23 年6 月30 日，公司在手订单总量30.0GW，较一季度末在手订单再增0.4GW。

    　　运维服务项目容量保持增长，风场权益在建容量充足公司运维服务业务保持增长，截至二季度末，运维服务在运项目容量29.58GW，同比增长16.53%。1H23 公司销售风电场规模741MW，超过22 年全年销售规模（685MW）。截至23 年6 月30 日，公司自营风电场权益装机容量为6922MW，公司风场权益在建容量为3203MW（较一季度末增加456MW），有力支撑未来风场发电收入和投资收益。

    　　风险提示：政策推进不及预期、风电装机不及预期、原材料持续上涨导致公司利润降低等风险。