【事件】：2019 年1 月28 日，公司公告与KME 签订《Share Asset PurchaseAgreement》，拟收购其持有的KMMB、KBG、KBI 等5 家公司100%股权以及通过资产交易的方式收购德国Menden 工厂铜管业务和铜管业务相关的资产，KME 为全球铜加工龙头企业，在欧洲高档铜合金棒市场市占率达到17%左右。

    初始交易金额为1.19 亿欧元（最终将根据交割日净资产变动及运营资本调整）。

    【点评】：

    1） 全球布局再上新台阶。此前，公司已在越南、泰国、美国设立生产基地，本次收购，公司版图进一步扩张至欧洲先进制造核心区，是公司实现由“制造”向“智造”升级的关键一步，有利于缓和各类贸易因素调整带来的不确定性，平滑国内外市场波动，进而提升公司全球市场影响力。公司正按照《2018-2025 规划》中“完成全球基地产业布局，做到全球各地主要市场皆有生产基地”的指引稳步、扎实推进。

    交易核心信息：①初始交易金额1.19 亿欧元；②交易对手方主营业务（如表2 所示）；③产能及产销规模：2017 年，目标业务铜合金棒产能28 万吨，铜管产能5.2 万吨；铜合金棒销量15.4 万吨，铜管销量3.7万吨；此次收购完成后，铜加工材产能超过100 万吨，其中，考虑到公司存量产能中包含5 万吨左右的铜棒产能，铜棒产能将增加至33 万吨；④目标业务近一年核心财务指标情况

    2） 公司业绩再添新动能。首先，产品结构得到进一步优化，我国铜加工材仍以初中级产品为主，本次收购全球领先的高端铜合金棒材制造企业，将助力公司提升高端铜合金产品技术研发与制造能力，铜管+铜棒“双龙头”隐现；其次，通过“短平快”方式，快速提升公司产销量，并有助于公司整合全球生产和销售资源，优化资源配置、提高经营效率。

    3） 18 年业绩高速增长，19 年有望得以延续。公司2019 年1 月21 日发布业绩快报，实现营业总收入413.8 亿元，同比增长38.33%；实现归母净利润9.0 亿元，同比增长27.91%；基本每股收益0.52 元，同比增长22.79%。展望2019 年，公司规划的美国（6 万吨）、越南（5 万吨）、上海（5 万吨）、泰国（3 万吨）、安徽（3 万吨）以及广东（3 万吨）有望陆续投产并贡献产量（产能由原来的67 万吨增扩至90 万吨量级，实现30%的增长），更进一步，收购的KME 项目亦有望贡献业绩（28 万吨铜合金棒材+5.2 万吨铜管），而公司经营策略为“以销定产”，定价机制为“原材料价格＋加工费”，市场风险被有效锁定，因此，产销增长能够顺利转换为利润增厚，我们认为，“价稳+量增”下，公司业绩高增长持续可期。

    4） 盈利预测与投资建议：我们预计公司2018/2019/2020 年净利润（未计入收购KME 影响）分别为9.0/11.8/12.8 亿元，对应EPS 分别为0.46/0.61/0.66 元，当前股价对应的PE 估值水平分别为16X/12X/11X；考虑到公司内生增长（沿主业扩张持续产能）和外延发展（纵向+横向拓展）并重，盈利能力有望进一步增强，维持“买入”评级。

    风险提示事件：收购还需等待相关审批的风险；宏观经济波动、下游消费不及预计的风险；原材料价格大幅波动的风险；项目建设不达预期等风险